交通银行香港分行环球金融市场部　袁沛仪

　　美国经济增长自2016年起保持稳定加快步伐，但与早前的高位尚有一段距离。经济增长主要动力离不开投资及贸易，虽然特朗普年初时落实大幅减税，希望刺激企业回流及投资从而推动经济，近周更在贸易上与多国重新磋商，但美国经济前景会否有转机？今文从投资角度拆解。

　　占投资比例愈来愈重

　　固定投资主要分为政府、住宅及非住宅投资三大类别。非住宅投资能反映企业对未来经济的预期，若预期景气好转则会增加投资及提升产能，带动经济，反之亦然。图一可见自80年代起，非住宅固定投资结构当中的器材及知识产权类别占比一直最大，虽然目前器材占比接近五成，不过其份额在近40年来日渐回落，随之而上的是知识产权。

　　再看投资增长。图二可见近年除了采矿、器材及知识产权外，其它类别表现均逊于整体。虽然采矿类投资升幅显著，但始终占投资比例较小，影响力不大。反观占比较大的器材知识产权类别，前者增长与整体走势类近且较为温和，不过后者增长自金融海啸后一直保持横行，缺乏明显动力，也难怪特朗普在酝酿贸易战时针对知识产权关税。

　　那么要推动知识产权投资可从哪方面入手？图三显示研发占比虽仍最重，不过自踏入千禧年代后，美国知识产权投资开始明显侧重于软件类别，可见科技项目是近年推动经济增长的主要引擎。若要见明显升势，有两个主要方法；一、以突破性新科技专利吸引企业投资，不过近期却无此类新闻；二、打击外围对手凸显自身优势，因此美国开始在贸易上从知识产权入手，不过近期态度开始软化，料短线知识产权投资升幅维持横行。

　　美经济增速料续缓慢

　　另外，非住宅固定投资按年增长与美国企业收益按年增长关系密切，当企业收益向好才有本钱再做投资，因此图四可见两者同向，企业收益升幅更领先投资升幅约1年。不过美国整体企业收益按年增长去年见小幅回落，估计非住宅固定投资按年增长在未来一年将见放缓。由是观之，投资升幅偏低，料美国经济增长速度维持缓慢。