最近外圍大市陰晴不定，市況波動，上上落落，並不好炒，現時不應該高追估值過高的熱門股份，如果真要現時入貨，宜選擇一些折讓大的股份，防守性較強，比較安全。上次必勝在本欄推介長升長有的中國燃氣(384)，今次必勝就要推介中燃氣的大股東北京控股(392)，北控現價折讓頗大，正是吸納良機。

　　北控是老牌紅籌股，北京市政府窗口公司。1997年北控由北京市8家優質資產組合而成，經歷了上市、重組、轉型、資源整合等等改革，現已變身為綜合性公用事業公司，主要業務包括管道燃氣業務、啤酒業務、水務及環保業務固廢處理、其他金融及實業生意。

　　持中燃氣股份值逾400億元

　　以昨日收市價43.35元計，北控市值約547億元。北控持有中國燃氣24.91%，以昨日中國燃氣收市價32.55元計算，北控所持有的中國燃氣股份價值已相當於402.8億元，相當於北控總市值的73%。除了中國燃氣外，北控仍有另一家從事燃氣生意的企業，叫北京市燃氣集團，北控持有100%股權，日後還有機會分拆出來。

　　至於北控的水務及環保業務，由北控水務集團(371)作為旗艦。北控持有北控水務42.42%股權，以北控水務收市價4.73元計算，北控持有北控水務股權已值188億元。換言之，單計北控旗下兩大猛將中國燃氣和北控水務，已值590.8億元，比北控現有市值547億元高一截，還未計北控其他業務呢!

　　分拆概念可炒上

　　北控持有香港上市公司北京控股環境集團(154)一半的股權。約值6億元，但最值錢的還是持有的燕京啤酒相當多的股權，燕京啤酒在北京市場佔有率超過85%，華北市場佔有率超過50%，連續十幾年位居全國三大啤酒之一。

　　北控現價預期市盈率只有7.6倍，每股帳面淨值達53.538元，現價比帳面淨值還有折讓。北控過去8年平均市盈率在16倍左右，市帳率多在1.3倍左右，現價處於偏低水平，難怪最近不少證券公司都調高北控的目標價，如大和上調北控目標價，由44.2元升至45.6元，評級由「持有」升至「跑贏大市」。現價值得投資者分段收集，如果遇到大跌市，更值得大手掃平貨，日後還有相當多分拆概念可以炒起北控，屆時就可以收成。（必勝）