2018年剛過了五個月，踏入六絕月之際，相信不少股民已吃盡「驚風散」，并且嘗盡「在動蕩中成長」的滋味。年初至今，股市經歷多輪震蕩，主要經濟體復蘇勢未完，不少投資者放膽「Risk On」，追逐增長型股份，而金融海嘯后備受追捧的公用股，逐漸被投資者冷落。

        大幅跑贏地產股

　　公用股向來給予股民的印象是「升得慢、光收息」，不像當炒股份，一天之間動輒錄得雙位數升幅。翻查歷史數據，不難發現公用股的回報，竟大幅跑贏與樓市高度相關的地產股。為何出現這種現象?或許我們應從公用股涉足的資產說起。

　　公用股涉足的資產，以燃氣、電力、公路、交通、基建等資產為主。香港上市的公用股，除了香港大眾公用事業如中電(002)、港燈(2638)及煤氣(003)外，還包括投資海外公用事業的電能實業(006)和長江基建(1038)，以及分別從事交通和基建的載通(062)和新創建(659)。

　　不少股民以為，只要他們看中面臨快速增長的行業，累積的回報將比單純收息的公用股為高。但事實是，公用股的回報率，跑贏不少增長型股份。就以電能實業(006)為例，在過去20年，其累積的總回報逾7倍;計及股息再投資於股票的因素，該股的年均總回報仍高達11%。

　　相反，被視為反映經濟和樓市寒暑表的地產股，其回報卻跑輸公用股。以香港地產股之一的新鴻基地產(016)為例，在過去20年，其總回報只有近1.8倍;計及股息再投資於股票的因素，該股的年均總回報則只有約5%。雖然香港樓市在1997年高位至今，已累升逾70%，但投資與樓市相關股份的回報，卻跑輸公用股。

　　出現上述現象的原因，或與過去20年全球經濟轉趨波動有關。由1997年至今，全球經歷兩大金融危機，包括1997年亞洲金融風暴和2008年的金融海嘯。面對上述兩次金融危機，聰明的投資者大多已被「嚇破膽」，改為持有穩健的資產，可見公用股或成為「聰明錢」的終極歸宿。阿歷士(逢周五見報)