今年以來，受中美貿易戰、美股及周邊股市動蕩、人民幣貶值、港元加息等因素影響，香港金融市場風聲鶴唳。市場有觀點擔心香港的股市、樓市可能出現崩塌式調整。進入11月，外部環境發生新的變化，支撐香港金融市場在年內實現平穩運行的條件有所增多。

　　貿易戰現階段性緩和

　　一是中美貿易戰可能出現階段性緩和。近期中美雙方通過多種管道釋放緩和信號，兩國元首確定在G20峰會見面並共進晚餐，王岐山副主席近日在新加坡再度肯定中美經貿關係的壓艙石作用，劉鶴副總理再度與美方通電話。雖然月底中美元首見面能談成怎樣是未知數，但見總比不見好，談總比不談好，市場有理由對此抱有積極預期。

　　二是境內企業提前出口起到穩定增長的作用。中美貿易戰以來，美方分階段對中國出口商品加徵關稅，並且提前對外宣布。在這種情況下，相當部分內地出口商選擇提前出口，規避加徵關稅的影響。到目前為止，中國出口不僅沒有受到貿易戰衝擊，反而對美貿易順差屢創新高，相應地，經香港的轉口貿易也絲毫沒有顯現出貿易戰的負面效應。

　　股匯暴跌概率不高

　　三是人民幣匯率呈現穩定態勢。人民幣匯率貶值是影響內地和香港股市的重要因素。下半年以來，人民幣匯率波動幅度有所加大，總體呈現貶值態勢，市場一度猜測內地央行匯率政策有變，判斷年內對美元匯率必然破7。但近期情況有所變化，「保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩定」事實上再度成為匯率政策主旋律，央行採取多種方式穩定匯率。預計至少在G20峰會前，人民幣匯率都將在現有水平附近小幅波動，年內應不至於破7。這一局面顯然有利於內地和香港股市的穩定。

　　四是美股不斷釋放風險，可避免市場斷崖式下跌。四季度以來，雖然美股下行，但VIX指數一直在30左右波動，顯著低於2月份50左右的水平。共和黨在眾議院中期選舉失利，也沒有引起市場強烈反應。美股緩跌降低了高位斷崖式下跌風險，港股運行的外部環境年內應不至於發生重大變化。從季節性因素的歷史表現看，全球股市在11、12月出現暴跌的概率也相對較低。

　　12月，預計美聯儲還有一次溫和加息，不出意外的話，港元利率也會再度上行。

　　金管局有必要在此之前，借鑒美聯儲慣常做法，提前釋放信號，引導預期，避免股市和樓市因此產生大的波動。

　　就是敢言會董、城市智庫成員　許小哲