子木

　　A股2018年行情已經落幕，上證綜指814個點或24.6%的跌幅，勢必將在全球股市2018年跌幅榜上名列前茅，而深證成指3801個點或34.4%的年跌幅很有可能會位居全球股市2018年跌幅榜的前兩名。2018年內地股市是反覆將熊市進行到底，投資者避之猶恐不及，可卻成了全球資本關注的焦點。隨着估值優勢越發明顯，加上具強勁韌性的中國經濟支撐，A股正成為全球資本關注的焦點，越來越多的海外資金、外資機構湧入中國資本市場。

　　資本加速棄美入A

　　隨着美國股市近4個月由牛入熊，全球資本也開始重新選擇。上周，中國股票基金流入了15.8億美元新增資金，而美國股市淨流出資金額竟高達44億美元。

　　數據顯示，11月以來境外投資者看好A股市場，持續加大買入力度，境外資金呈大幅淨流入。以滬深港通管道為例，11月初至12月21日，滬深港通管道下累計淨流入557.3億元。其中，滬港通淨流入446.2億元，深港通淨流入111.1億元。從時間序列看，11月1日至12月5日，滬深港通資金流入速度較快，期間累計淨流入659.8億元。尤其是11月2日，滬深港通淨流入164.6億元，創歷史單日淨流入新高。

　　2018年以來，全球資金通過滬股通和深股通不斷加大對A股市場的買入力度。2018年以來，截至12月21日收盤，滬股通淨流入規模達1779.59億元，深股通淨流入規模達1134.95億元，北向資金合計淨流入規模達2914.55億元。從月度數據來看，滬股通有10個月出現淨買入，深股通則有11個月出現淨買入。與此同時，外資機構也加速進入中國市場。截至2018年11月，包括富達利泰、瑞銀資管、富敦、英仕曼、貝萊德等16家外資機構先後完成登記。2018年以來，外資私募機構共發行新產品20隻，其中包括橋水全天候中國私募投資基金一號、瑞銀中國靈活策略債券私募基金一號等。

　　持續開放增吸引力

　　全球資本和外資機構加速入場，和近年中國資本市場不斷擴大開放有關。自2014年以來，滬港通、深港通陸續開通；2017年香港與內地「債券通」正式上線；2018年，A股先後被正式納入MSCI和富時羅素指數。此外，證券期貨領域對於外資的開放程度也在不斷提升。11月30日，證監會依法核准UBSAG增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，這是《外商投資證券公司管理辦法》發布實施後，證監會核准的首家外資控股證券公司。而且MSCI計劃將納入中國A股因數在其指數中的權重由5%提升至20%，並在2019年2月28日或之前公布此項諮詢結果，也顯示境外機構堅定看好中國資本市場前景。

　　全球資本和外資機構加速入場，也和A股估值已經降至歷史低位有關。截至12月21日，滬深兩市共有381隻個股跌破每股淨資產。從整體估值來看，上證市盈率為11.09倍，為2013年以來的歷史低點；深證市盈率為21.3倍，為2008年以來的歷史低點；中小板市盈率為23.6倍，為2008年以來的歷史低點；創業板市盈率則為41.98倍，為2012年以來的歷史低點。而從市淨率來看，上述各大指數均為十年來的低點。深幅下跌使得A股市場的估值優勢不斷凸顯，越來越多的外資和外資機構正快速加大對A股市場的配置力度。

　　全球資本和外資機構加速入場，也說明全球資本正被吸引到有國家支持的市場。今年以來，中國在反覆降低銀行存款準備金率，並多次進行定向降息，釋放流動性以穩定經濟發展預期，而美國則是連續四次加息。中國良好的經濟基本面、穩定的宏觀政策，為資本市場提供了健康發展的大環境，也贏得了外資的青睞。

　　來年外資流入勢創新高

　　而外資加速流入A股的局面，勢必將在2019年得以延續，而且還將創出新高。一是2018年內地股市跌幅巨大，上證綜指到26日收盤今年以來的跌幅達809點或24.5%，明年繼續下跌的空間勢必非常有限，而且大概率地會出現可觀行情。二是良好的經濟基本面為資本市場健康發展奠定了基石。儘管中國經濟增速在2018年承受了一定的壓力，但中國經濟第一季度增長了6.8%，第二季度增長了6.7%，第三季度增長了6.5%，2018年全年增長幅度將在6.6%的水準，仍是全球主要經濟體增長最明顯的國家。中國面對經濟方面出現的困難不是束手無策，不是觀望等待，而是積極作為，反覆強調六個穩定，並基本實現了經濟的穩定發展。三是從全球資產配置來看，中國正在成為最有投資價值的市場，泡沫已經大大縮小，上市公司品質正在改善，估值處於歷史低位，所以很多國際機構建議對中國股市給予高度關注，認為中國股市已具有較高投資價值。對這些評估，相信投資者會作出理性判斷。可以說，股市的調整和出清，正為股市長期健康發展創造出好的投資機會。已有國際機構預測，2019年北上資金將達650億美元，遠高於近兩年的300億和400億美元水準。