黃金作為世界上公認的有價物質，長久以來備受各持有國的青睞，近年來，俄羅斯和中國內地在增持黃金方面，最為積極。資料顯示自2018年11月開始，人行連續10個月增加黃金儲備，黃金儲備量也從歷史的5924萬盎司，增加至6264萬盎司。

　　據人行11月7日發布的資料顯示，截至10月底，中國黃金儲備維持不變，仍然是6264萬盎司，和9月份持平，這顯示人行已暫停了增持黃金儲備的買盤。巧合的是，進入11月，黃金價格的走勢是一步步地挑戰支持位每盎司1480美元區，上周終於利用美國將會短期內不減息的理由，一舉將金價壓破1480美元支持區，止損盤加上缺乏買盤，金價急速下試另一支持區每盎司1460美元，並喘定，推測短期波動在每盎司1455至1480區間，好倉盤見穿每盎司1447美元，應要考慮止損，若見1460美元支持位能穩守，後市可輕鬆再挑戰每盎司1480美元。

　　從近期的金價變動區分析，可以粗略看到，金價每個上升或下跌浪，其波動幅度大約是18至22美元左右，這個資料對喜歡撈底的朋友，也許有點啟示作用，也可作為推測上升幅度的參考。對於炒孖展的投機者，就要多加留意，若以波動為20美元推算，高槓桿入市肯定是高死亡率的操作。

　　美元難有長期強勢

　　就黃金的未來走勢，我門必須參考美元和全球經濟的變化，美元此刻相對呈強，原因是歐洲和拉丁美洲的經濟太不爭氣。在相對下，美元就是強者，但面對亞洲的中國，美元的強勢卻並不明顯。購買黃金是沒有利息的投資，因此受到息口影響的因素是最深，簡單來說，市場息口對金價影響最大，其次是實用性需求，上海石油交易所容許客戶可以將石油交易所得的人民幣，即時換成等值黃金，因此，黃金在內地就是石油交易貨幣，對內地有實用價值。

　　當前出現的結構性實際利率下降，等同是低息潮出現，這是等同減少持有黃金的長期機會成本，支持了購金的意願。另一方面，由於多國經濟的增長是受到他們非常寬鬆的貨幣政策所支撐，因此泡沫是難以消失，這就對黃金的前景有支持。就算中美貿易得到解決，但寬鬆的美元政策和資金氾濫，始終有利於支持金價，若加入考慮到長期通脹因素，此刻金價應屬並非高估水平。

　　（美建證券貴金屬研究部 杜普櫟）