時事評論員 吳幼珉

　美國今年3月仍錄得5%的通脹率；縱然美國一季度GDP增長僅為1.1%，但進入加息周期後，美股尚硬朗，表現出人意表，3月失業率則約3.5%。聯儲局5月3日再加息0.25%；可以說除利率已上浮外，導致高通脹的其他因素大抵都存在，期待美息短期掉頭回落難以取得充分理據支持。美國本土經濟在加息陰影下隱憂重重：

　一、加息推高美聯儲借貸成本，聯邦財政赤字會迅速擴大。惟美債發行時利率已固定，不會因聯儲局加或減息而變化，新債加息則會導致舊債價格下跌來提高舊債的收益率；聯儲局加息也會提高發新債的成本，而那些效應卻是滯後的，要等結餘的低息債券換成高息債券，每年支付的利息才會大幅度增加。耶倫警告美國最早會在6月1日出現債務違約，估計今後幾年美國財長會更頻繁地發出相關警告。從根本上來說，美國現在是一個用新債還舊債的國家，其債務佔比不斷增加的趨勢至今仍看不到有改變的跡象。

　美國加息衝擊中小銀行

　二、美聯儲加息是指上調聯邦基金利率，即美國銀行同業拆借利率。銀行間拆借利率上升，銀行也會上調存款利率，居民儲蓄收益增加，消費意欲下降，固然能緩解通貨膨脹的壓力，對經濟增長也會產生負面影響。利率上升，銀根收緊，資金求大於供，一些銀行難以收回放款，投資也難以套現，容易導致流動資產不足；經營和風險管理不善的銀行會首當其衝受到衝擊。美國進入加息周期後，硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行相繼被接管就是發生在這樣的背景下。雖然美國政府盡力安撫市場情緒，但在經濟增長放緩和利率難以掉頭回落的情況下，經濟面決定金融動蕩將持續，年內仍會有銀行倒閉或兼併收購發生。

　三、聯儲局加息，收緊銀根，申請按揭貸款會變得困難。聯邦基金利率上升，銀行存款利率上升，投資的機會成本上升，抑制樓市的交投，樓價偏軟。地方銀行向大部分美國住宅按揭提供了融資，而按揭貸款利率隨聯邦基金利率上升，銀行的壞帳會上升，從而重挫中小型地方銀行；地方銀行倒閉又會導致房地產業資金鏈斷裂和銀根進一步緊縮。有人認為，美國樓市泡沫會緊跟銀行倒閉潮而爆破，觸發美國下一波的金融動蕩，那樣的事情不一定會發生，可能性卻的確存在。

　四、美國去年經濟增長2.1%，今年首季增長已經放緩，經濟衰退機會增加。銀行系統會更加謹慎，導致信貸緊縮，進一步拖慢經濟增長，不僅增加衰退的可能，也增加滯脹風險。美國對外政策是脫鈎斷鏈，不利壓抑國際和美國內通脹，對持續經濟發展非常不利。今明兩年，美國經濟前景並不樂觀。

　全球都在拋美債

　五、美國頻繁對他國實施金融制裁，包括把一些國家和它們的銀行排除在美西方支付體系之外、凍結資產、禁止交易等，表面上是針對特定國家，實際卻威脅着整個國際社會，促使許多國家共同參與去美元化的進程。現階段主要體現在許多國家往來貿易開始實行本幣結算；由於中國是貿易大國，與多國同時進行本幣結算，國際貿易中以人民幣結算的比重會迅速上升。人之所以要存錢，因為存下來的錢將來可以用來買東西；各國儲備美元也是同樣的道理。當許多國家都減少使用美元來進行交易，現在的美元也不過僅僅是一種信用貨幣，美元的儲備功能將會逐漸弱化。

　美國債務規模已達31.6萬億美元。當前，全球主要持有美債的國家都在減持美債。今年2月，海外持有美債金額已經減少了589億美元，同比下降約4.7%，降至7.344萬億美元。如日本當月所持美國國債環比就減少了226億美元，結餘為三年多來最少；中國該月則減少106億美元，連續七個月減持美債，持有美國國債餘額為8488億美元，為2010年5月以來的新低。耶倫曾表示，若無法繼續向全球舉債，美國將發生金融災難，反映了聯儲局的另一個苦惱。全球央行也加快了購金步伐，2022年，全球央行共增持1136噸黃金，同比增長152.3%，是1967年以來的新高。看來，在美國經濟動蕩不安的當下，國際金融也正醞釀着重大的轉變。