我经常说，金融是经济体系的心脏，负责输送血液(金钱)去维持全身各器官(经济活动各环节)的正常运作。一旦金融体系出现不稳，就会严重危害社会的商业、贸易和其他经济活动，导致经济衰退，百业颓败。

 

　　美国利率正常化对港影响

 

　　现时香港面对最大的考验会是美联储局退市，包括减少买债和加息，是否有秩序进行。在联汇制度下，美国货币政策对本港有重大影响，亦关乎香港能否平稳进行过度利率正常化。

 

　　现时全球金融环境仍处於一个极不正常的状态。美联储局推行的「世纪实验」，超低利率和量化宽松货币政策，正进入关键时刻。如无意外，联储局应该会在今年第四季结束资产购买计划，市场亦预期它会在明年中左右开始加息。但事实上由於主要指标与经济复苏之间的互动非常复杂，美国经济增长力度以及加息的时间和幅度都存在很大的不确定性。无论如何，美国的利率必然会在未来一段时间内「正常化」，亦即是美国利率最终会回升到比通胀率为高的水平。

 

　　美国利率「正常化」对香港是件好事，因为香港的利率亦可「正常化」。然而，当美国利率正常化，全球的超低息环境亦会改变，而过去5年在量化宽松政策下，大量流入新兴经济体系的资金亦会回流，新兴市场很有可能会因利率上升而面对资产价格下调的压力和风险。事实上，去年中市场开始恐惧联储局计划停止买债即触发新兴市场出现走资潮，其破坏力实在不容轻视，香港亦难以独善其身。

 

　　在2008年8月到目前流入港元的一千多亿美元资金(包括最近两个月流入的资金)，在利率正常化後很有可能流走。届时香港可能会面对流动性收缩、利率上升和资产价格下跌压力的三重打击。

 

　　金管局过去采取了六轮逆周期监管措施去收紧银行的物业按揭和其他措施去防范信贷增长过快和流动性风险，就是为了加强香港的金融体系应对美息正常化可能带来的冲击。

 

　　银行业——全球金融中转站

 

　　香港的银行业在过去5年，迅速发展与内地的金融联系，特别是在贸易和与内地相关的贷款和融资。随着内地经济不断快速增长，香港和其他跨国企业持续扩充在内地的业务也带动大量融资需求。至今年6月底，在香港银行体系的2.8万亿元与内地相关贷款中，有超过三成(8870亿元)是这类贷款。另外，内地的大型企业近几年积极在全球扩充业务和网点，并不时在海外作出并购投资活动，体现内地企业「走出去」的策略。这些内地大企业走出去是另一个带动香港融资需求，截至今年6月底，有9640亿(占内地相关贷款的34%)是香港银行贷给内地企业在海外(包括香港)投资和使用的。

 

　　银行业未来充满机遇，但发展过程亦要注意风险管理。金管局要求银行必须审慎管理它所带来的风险和挑战。银行尤其要做好三方面的把关工作。第一，银行应该坚持一贯审慎的信贷批核标准;第二，银行要确保有足够的稳定资金来支持贷款增长，时刻准备一旦流动性紧张时带来的压力;第三，银行必须维持足够的资本金和定期进行压力测试，以确保银行能够抵御信贷环境变坏带来的影响。金管局亦会透过日常监管工作以确保银行能够继续符合这些高水平的风险管理标准。

 

　　增强离岸人民币业务中心

 

　　香港在2009年以来，在「一国两制」的优势和中央大力支持下，已发展成为全球最大和最具竞争力的离岸人民币业务中心。内地的跨境资金流动管制越放松，香港的机遇就越多。例如最近公布股市「沪港通」，就是内地资本帐管制开放的一个重大里程碑。「沪港通」的落实，必然大大增加跨境资金流动，对香港的人民币业务和市场发展产生极大的促进作用，有利香港的离岸人民币市场提升至更高的新台阶。同时，「沪港通」不仅反驳那些认为香港和上海的竞争是「谁吃谁」的谬论，更体现两地共同为国家改革开放作出重大贡献。

 

　　提升资产管理中心更全面

 

　　香港在贸易服务及金融中心发展方面具有竞争力，但也有先天不足的地方，发展工业会受到土地供应的限制;发展科研的话本港的几百万人口数目亦难以提供如美国和中国内地一样的科研基础。要维持香港的竞争力，就要继续发展优质和高增值的现代服务业，尤其是金融业。

 

　　金管局将会加大力度推广香港的资产和财富管理市场。例如推出适当的配套政策和措施，以吸引更多资产管理的上游活动在香港进行，提升香港作为一个较全面的资产管理中心的地位。

 

　　至於财富管理我认为香港要尽力打造「香港」作为一个代表「品质」、「信誉」和「信心」的理财中心「金融品牌」。