內地4月官方制造業PMI持平50.1

　　幣策或需進一步寬松

　　【香港商報网訊】國家統計局昨日公布，中國4月制造業PMI為50.1%，與上月持平。4月中國非制造業PMI為53.4%，環比下降0.3個百分點，表明中國非制造業繼續保持擴張狀態，但增速略有放緩。此前，路透調查的制造業PMI預估中值為50.0，上月為50.1。匯豐此前發布的中國4月制造業PMI初值創下12個月最低49.2。有分析認為，制造業PMI為50.1%表明，中國經濟增長呈現趨穩態勢，但制造業下行壓力依然存在。有金融機構分析人士稱，當月PMI延續「弱」擴張態勢，或許貨幣政策需進一步向寬松調整。

　　制造業有下行壓力

　　官方4月PMI連續兩個月高於臨界點。統計數據顯示，4月內地制造業PMI12個分項指數中，同上月相比，新訂單指數與上月持平；生產、采購量、原材料購進價格、原材料庫存、供應商配送時間指數有所上升，其中，原材料購進價格指數升幅較為明顯，超過1個百分點；新出口訂單、積壓訂單、產成品庫存、進口、從業人員、生產經營活動預期指數有所下降。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，制造業下行壓力依然存在。一是內外市場需求仍顯不足，新訂單指數為50.2%，與3月持平，低於歷史同期水準，其中新出口訂單指數為48.1%，連續第2個月下滑。二是制造業仍處於結構調整和去庫存階段，部分企業控制生產，傳統產能過剩產業特別明顯。產成品庫存指數為48%，比3月下降0.6個百分點，持續處在景氣榮枯線以下。經濟分析師張立群認為，從近幾個月中國的PMI指數走勢看，中國經濟增長正在由落轉穩。他進一步分析稱，在4月內地制造業PMI指數中，新訂單指數持平，出口和積壓訂單指數下降，反映市場需求狀況尚未明顯改善；產成品庫存指數下降，生產、采購量、原材料購進價格、原材料庫存指數上升，可能預示庫存調整活動正在由減轉增。

　　經濟增長動力疲軟

　　「中國制造業需求端依然較弱，需要形成有效需求來帶動高端制造業發展，才能為經濟增長提供新的動能」，交行金融研究中心研究員劉學智說。但他同時指出，4月制造業相關數據中，生產指數和原材料庫存指數回升，結合近期用電量上升、部分原材料價格止跌回升，經濟運行已釋放出企穩的積極信號。劉學智表示，當月制造業PMI延續「弱」擴張態勢，未出現季節性回升，顯示經濟增長動力仍疲軟，這或許促使中國加快積極財政政策的進度，貨幣政策則需進一步向寬松調整。民生證券則認為，貨幣寬松會配合財政擴張積極穩增長，在財政和土地出讓收入雙放緩，PPP短期難堪大任的壓力下，考慮到融資成本大於企業利潤率，降息還會出現，再結合近期政策風向：PSL擴容+信貸質押再貸款+政治局會議強調定向調控，PSL和再貸款等定向寬松措施也漸行漸近。寬松不止，牛市不止，利率將延續下行趨勢，股市將繼續上漲。

　　通縮壓力有所緩解

　　另外，針對4月非制造業PMI略有回落，中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，主要受建築業商務活動增速高位放緩的影響，但服務業增長仍較為穩健。價格指數出現小幅回升，特別是服務業價格指數的回升，有利於緩解通縮壓力。大華銀行高級經濟師全德健則說，2015年第一季度服務業在中國經濟中所占比重加大，約占48%，在經濟新常態下，服務業可促經濟增長和就業。

　　下半年或再次降準

　　大華銀行認為，未來數月中國存在再次降準的可能性，但具體情況要取決於經濟數據和資金外流的情況。「在2015年中之前再度降準的可能性較低，但下半年再降準0.5個百分點仍有可能。在貨幣政策放松和更積極的財政政策帶動下，下半年中國經濟或將迎來復蘇」，渣打銀行的研究報告如此預測。該銀行分析，上月央行超力度降準是對資本持續外流和一季度宏觀經濟繼續減速所作出的應對。較之央行過去使用的其它政策工具，如逆回購、中期借貸便利等，降準釋放出較長期的流動性，可降低銀行的經營成本，并釋放出中央政府將利用可用政策空間實現增長目標的強烈信號。