上周以來全球股市集體殺跌，中國投資者擔憂剛剛企穩的股市可能再度走熊，而西方投資者則擔心持續了六年的牛市可能到此為止。市場意見分化為兩派，一派認為當前的動蕩是新興市場傳來的恐慌，基本面沒有重大改變；另一派則認為結構性問題即將發酵，央行也救不了市場。

　　月中人民幣意外大幅貶值以來，全球市場的波動越來越大。上周作為風險資產的全球股市集體跳水，而黃金、國債等避險資產大漲。全球金融市場的中心-美國股市上周四開跌以后更是加劇了全球的動蕩，道瓊斯工業指數自近期高點來下跌超10%，是2011年以來首見，按技術分析角度看，已經進入調整狀態，此外，標普500指數也已遠在200日均線下方。

　　香港財政司司長曾俊華23日稱，金融市場目前的狀況非常敏感，不同的隱患交織，朝鮮半島的最新情況亦令人憂慮會否擦槍走火，種種因素會否帶來新一輪的金融危機，無論是政府還是投資者，都必須謹慎行事。

　　離場還是抄底？

　　面對突如其來的大跌，越來越多的投資者開始考慮應如何調整自己的投資組合。部分人認為現在是抄底的好時機，而另外一部分人在尋找離場的機會。

　　FPC Investment Advisory首席執行官Bijan Golkar對華爾街日報(博客,微博)表示，投資希望我們能搞清楚到底發生了什么。很多最近頻繁來電話的年輕投資者都沒經歷過2007~09年的大熊市，“我覺得他們需要手把手的教導。”

　　投資者們關心的一個核心問題是：如今的拋售潮是一次健康的調整還是熊市的開端？前者反映出全球經濟增長緩慢但仍在軌道上，若是后者則反映出全球經濟潛藏巨大且未被意識到的風險/弱點。

　　美銀美林的數據顯示，過去一周全球股票型基金資金流出規模高達83億美元，為近15周以來的最大流出規模。其中，新興市場股基資金流出規模高達60億美元，為連續第七周出現這種情景。不過，美銀美林表示，現在還不是抄底新興市場資產的時候，但是如果接下里兩周資金再流出150億美元，就會觸發新興市場股票的抄底買入時機。

　　富國銀行股市策略師Gina Martin Adams則認為，中國和巴西等新興經濟體增長放緩打擊了與大宗商品相關的公司，但還不足以影響整體標普500指數成份股企業的2015或2016年獲利預估。這些公司第二季獲利較上年同期增長0.1%，好于預估的下滑3.4%。

　　能源價格降低應當利好非必需消費品公司，Martin Adams預計今年這些公司獲利增長12%，高于她此前預估的增長8%。

　　央行的維穩角色

　　部分投資者認為央行應出手干預以防止金融市場動蕩拖累實體經濟。

　　“市場中的不確定性和恐懼情緒越來越大，”管理著2580億美元的SEI Investments固收部門負責人Sean Simko表示，“如果全球央行不采取穩定市場的行動，風險資產市場的情緒將繼續惡化。”

　　“市場情緒傳染與反應過度的相乘效應正在發酵，”安聯首席分析師Mohamed El-Erian上周五對路透表示，他指出美國經濟指標與其他國家相背離。

　　基金經理和分析師表示，美國股市急跌，拖累標普500指數出現近四年表現最差的一周，這其中更多反映出的是新興市場的前景，而非第四季的美國企業狀況。中國經濟放緩、巴西和智利等拉美國家經濟疲弱，以及大宗商品價格下跌，這些因素促使交易員忽略了美國經濟數據的改善。

　　SEI Investments的Simko稱，事實上全球的增長前景、包括美國較為積極的數據最近并未發生重大改變。最近的波動較金融危機和歐債危機期間也還溫和的多。

　　隨著美聯儲下周在懷俄明州杰克遜霍爾(Jackson Hole)的年會拉開序幕，華爾街可能會在本周中段把目光從國際熱點轉回到國內。

　　投資者將尋找跡象，以期了解美聯儲究竟是對全球性問題愈發擔憂，還是會繼續走在外界普遍預期的9月升息道路上。美國和新興市場股市可能會出現分化。

　　美聯儲表示，升息的決定將取決于就業和樓市等數據的改善。美國成屋銷售在7月上升至2007年以來的最高水平。汽車銷售也有望成為10年來表現最好的一年。

　　周三公布的美聯儲最近一次會議記錄顯示，聯儲官員擔心“近來的油價下跌和中國經濟增長放緩的負面溢出影響，”正是這一細節引發了股市賣盤。

　　部分投資者擔心央行們已經耗盡了彈藥。

　　SLJ Macro Partners合伙人Stephen Jen表示，因QE帶來的大規模購債資金已經注入了相當多的資金，推高了風險資產的價格，如今這種政策的影響力正在逐漸散去。他還認為，如今全球面臨的問題是結構性的，光靠印錢是沒法解決的。

　　最后值得注意的是，周日韓國和朝鮮舉行了深夜談判，以緩和半島緊張關系，避免一觸即發的武裝沖突。爆發戰爭的可能性，或更多全球問題的跡象，可能在未來一周進一步壓制全球股市。