港股今年跌至2年半以來的低位，但低處未夠低。廣發證券(1776)(香港)研究部董事總經理范均明預期，今年港股將於低位徘徊，以2008年及2011年的港股市盈率約9倍計算，預測港股估值有機會下調至18500點至19000點水平；國企指數盈利增長不足5%。

　　香港商報記者 莊海源

　　港股在2015年跟隨內地A股急漲急跌，2016年將同時受制美息上升及中國經濟和改革進程。范均明分析，今年港股負面因素較多，包括美國加息、資金或回流至美國市場、中國經濟放緩、內地債務違約風險急升等。而且，人民幣貶值對企業的盈利和估值均有負面影響。現時內地的改革進入深水區，實質影響有待觀察；改革還受制美息上升和走資壓力。他預期，港股大市偏弱，今年企業盈利只有單位數增長。

　　深港通無助港股大反彈

　　利好因素方面，范均明指出，市場預期今年會開通深港通、QDII2及滬港通額度開放，加上港股估值普遍較低，料可吸引國內資金來港，為港股帶來支持作用。他又指出，雖然有深港通的憧憬，但預期恒指將於低位波動。

　　在投資策略方面，他建議重點關注新興經濟、國策股和基本面良好的行業，看好電子硬件、軟件、互聯網、汽車、運動服裝、環保新能源及保險等。保險方面，養老險、健康險，以及分紅險的改革將帶來壽險保費收入及行業服務質量的上升，影響正面。商業車險費改革試點擴大，令保險公司自助權增大。汽車方面，受惠國策支持，更新換代需求持續；新能源車、SUV增長勢頭迅猛，車企盈利增長有望加快。

　　上證綜指先低后高

　　內地A股今年初至今跌至3000點左右。廣發證券發展研究中心首席宏觀策略分析師陳杰分析，目前A股估值仍過高，預測今年上證綜指的PE中樞會穩定在15倍左右，波動區間在2890至3910點；創業板指數則在1920至2881點之間。他預計，今年上證綜指會出現先低后高的情況，上半年走低，下半年則轉好。

　　波動區間2890至3910點

　　內地暫停熔斷機制后，陳杰認為，熔斷機制取消并不會影響A股方向，相信短期內難重推熔斷機制。他表示，內地經濟自2013年后進入存量經濟(指宏觀周期陷入窄幅波動)時代，A股市場和基本面關系弱化，令估值影響力提升。內地政府財政支出加大和地產市場回暖是目前宏觀經濟的主要支撐，但財政收入增速已開始下降，地產銷售和投資也將在下半年出現回落；因此內地今年經濟增長或會進一步放緩至6.5%。由於通脹低企，令人民銀行可以保持寬松貨幣政策，他預計，人行今年有機會減息兩次，下調存款準備金率4次。

　　他指出，目前新興行業和傳統行業都需要一個向下修復的過程，新興行業有較好的盈利，但估值過高；傳統行業估值相對合理，但盈利趨勢太差。他又說，中國未來最確定的行業發展是消費服務業，如教育、醫療、養老等；傳統行業「向死而生」，建議關注投資顯著下降的制造業。