子木

　　上證綜指13日向3100點關發起挑戰，最高到了3097.16點。至此，從3月1日開啟的本輪春季行情上證綜指最大升幅已經達到459點或17.4%。而深成指最大升幅達到1810點或20%。這波行情到13日已經持續了快一個半月，是去年6月15日股災以來持續時間第二長的大行情了。而貫穿這輪行情的是兩條主線，一是中國內地對經濟預期的持續轉暖，二是管理層對待市場的態度出現明顯的調整。

　　國際大行降級反刺激A股

　　3月1日和3月31日，國際兩大機構先后下調中國主權債務評級展望，如果這樣的事情發生在西方國家，那股市的暴跌是不出意外的。但是，內地股民對國際評級機構下調中國主權債務評級展望這樣的事情并不感興趣，這樣的消息反而刺激內地股市從3月1日開啟本輪行情。

　　與其相信國際評級機構，內地股市投資者更願意相信自己的判斷，那就是今年前兩個月內地股市上演了股災3.0版，1月份上證綜指暴跌22.66%，2月份又跌了接近2%。在內地投資者眼中，連續兩個月的暴跌，連續兩個月上證綜指見到2638點的低點，就是市場給投資者送上的可遇而不可求的投機機會。所以，3月前半個月的兩會行情更多的表現為超跌反彈。而3月下半個月從兩會行情向春季行情的轉化，則是初步的賺錢效應刺激的結果。

　　經濟轉暖推升市場信心

　　進入4月，行情的主動力更多的來自市場對內地經濟預期的轉暖。

　　本月中國陸續公布了一系列的經濟數據，受政府政策等因素影響，中國第一季度房地產市場將會出現大幅反彈跡象，增長幅度將遠超其他服務行業。此外，此前的數據也指出，中國3月份的工業和服務業均有不同幅度的增長，外匯儲備也增加至3.21萬億美元，超出專家分析預期。人們對於人民幣的信心將持續增加，而中國經濟「崩潰」的風險也進一步縮小了，很可能根本不會出現硬著陸現象。13日，在國家發改委宏觀經濟運行數據發布會上，國家發改委政研室副主任趙辰昕表示，現在評價中國一季度經濟實現了「開門紅」，是客觀的，是實事求是的，是有充足依據和充分支撐的。

　　公布的一系列數據顯示，一季度，中國內地投資增速有所回升，價格總水平有所回升，企業利潤由降轉升，房地產市場交易量明顯回升，財政收入增速回升，市場預期有所回升。與此同時，經濟結構調整紮實推進，農業形勢總體穩定，消費、新興產業和服務業保持較快增長，就業形勢保持基本穩定。

　　這樣的經濟預期反映在內地股市的盤面上，就是上證綜指3000點關三次失而復得，就是跨境資金通過滬股通持續流入內地股市，就是空頭明顯收斂，而多頭信心明顯增長。

　　管理思路變化明顯

　　內地股市一直是一個政策市，政策導向對市場影響至為深刻。如2014年7月21日到去年6月12日上證綜指暴漲超過150%的瘋牛行情，是管理層放松對市場加槓桿監管的結果。而去年6月15日到今年2月29日的股災1.0、2.0、3.0，則是管理層堅定去槓桿，清理違法場外配資的結果。

　　而今年2月20日換了新主席后，內地股市管理思路出現了一系列的變化。

　　第一是將防止出現嚴重的金融風險當作重要目標，如每逢3000點關失守，管理層就總是會拿出一個利好來安撫市場。如4月8日證監會放寬了券商凈資本比凈資產等相關比例，新規大方向利好券商穩健經營，對行業中長期發展有促進作用。11日又有了信託股票2：1槓桿配資獲監管層認可等消息。作用的結果是上證綜指又站上了3000點關。

　　第二是在擴容節奏和規模上一直比較收斂，小心翼翼，不讓市場產生恐慌。總體上看，近期發行速度有減緩跡象。中間有過一些反覆，但是大盤股的發行少了，小股票的發行都是趨於微型化，這對減緩整個市場資金的抽離有一定的幫助。也就是說發行速度最近的減緩跡象，對市場的上行有幫助。

　　第三是持續引導資金入市，比較大的像養老金、社保基金、險資、企業年金的入市速度都在加快。外資的流入速度最近在加快。滬港通、QFII以及其他一系列指標的監測顯示，外資流入的跡象是很明顯的。在很多人不看好市場的時候，特別是在前段時間，很多外資其實已經悄然入駐了，這也給市場提供了一個參考。

　　春季行情還有空間

　　13日上證綜指已經開始沖擊3100點關了，受實質性利好刺激的券商、煤炭和有色板塊成為本輪行情的三大支柱。現在管理層已經公開承認內地股市的散戶市特徵，這意味著管理層將根據散戶市的實際來制訂政策，既不會輕易出大的刺激政策以防市場再度出現瘋牛行情，又會小心翼翼地調控，以防市場再現踩踏事件，釀成股災。所以，已經從兩會行情演化成春季行情的內地股市，在政策面態度微調之后，仍有發展空間，但過程會依然曲折，節奏會依然緩慢，春季行情看來將更多的表現為溫和牛。