顏安生

　　負利率的出現，有時是一個國家或地區政府當局有意而為之的結果。當一個國家的經濟陷入停滯或低增長，為刺激經濟，迫使民眾將手中的資金從銀行存款體系之中擠壓出去，流入投資領域，在其他貨幣政策和財政政策無法奏效的情況下，負利率政策便不得不走向前臺，一方面，政府可調低央行基準利率或貼現利率，以降商業銀行的存貸款利率，另一方面，央行對商業銀行存入央行的存款不僅可以不給予利息，且還可進行收費處理，即央行對商業銀行的存款實行負利率政策。

　　從全球各國負利率實施的效果來看，負利率刺激經濟的作用十分有限，但負面效果卻十分明顯。從宏觀經濟層面來看，負利率政策往往會向國際投資者和金融市場傳遞不良信號，即政府調控經濟的手段已枯竭，到了黔驢技窮的地步，預示國家或地區經濟進入惡性循環。

　　百姓血汗錢被吞噬

　　一般來說，負利率政策意在刺激一個國家的經濟，但卻往往引起國際投資者對該國金融市場的不良反應。譬如，今年3月份，日本政府明確宣示採取負利率政策，結果引發國際投資者對日圓的不信任，導致日本金融市場出現巨震，如日經指數在負利率決議宣布後一度漲3.07%。日本10年期國債收益率則屢見歷史新低，目前降至紀錄低點0.185%。

　　從微觀層面來看，負利率格局對老百姓也帶來影響。首先，負利率最為直觀的影響就是老百姓的銀行存款會愈來愈貶值，即「錢愈來愈不值錢」。由於銀行利率低於通脹率，對絕大多數中低收入者來說，只能眼睜睜地看自己的血汗錢被負利率所吞噬。從某種意義來說，負利率是一種掠奪社會底層財富的金融槓桿，是一種不利於社會穩定的金融工具。

　　零成本借貸誘發熱錢氾濫

　　在負利率時代，當老百姓的錢於銀行蒸發、縮水。相反，能從銀行得到大量貸款的其實是地方政府、國有企業，以及部分有特殊關係的私人企業，這引起嚴重的社會不公平，甚至激發社會矛盾。

　　對那些有一定經濟實力的人來說，面對負利率他們決不會坐以待斃，投資者們一定會千方百計努力尋求新的保值渠道，即使像中國這樣投資渠道比較單一的國家，各路投資者或將資金集中投向股市、樓市、期貨市場等，從而推高股市、樓市、期市，乃至形成巨大金融泡沫。

　　在負利率時代，貸款利率偏低，從而誘發市場對銀行信貸需求的增加，低成本甚至零成本的信貸資金必導致流動性氾濫，當游資、熱錢積聚到一定規模時，一方面，銀行儲蓄資金會被嚴重分流，另一方面，投機始盛行，並會加速向瘋狂、猖獗的狀態演變。若過度投機得不到有效控制，那最終有可能會引發嚴重的金融危機。