今年一季度GDP增長數據已經公布，GDP按年增長6.7%，好於市場預期。所以市場對此一片歡呼，不少分析基本上都認為中國經濟已經見底反彈，特別是3月份的數據亮麗更是讓整個市場信心大增。試想，歐美發達國家的GDP增長不到2%，中國則可達近7%，快於歐美發達國家3倍以上，在這種情況下，根本談不上所謂的硬著陸，反之應已從谷底開始反彈。這是對當前中國經濟形勢的一般性看法。

 

　　其實，無論中國的GDP增長有多高，或與歐美發達國家相比要高多少倍，這些數據之間是沒有多少可比性的。因為，同樣的GDP總量，但其中包括的內容可能存在巨大差別，如果是這樣，這些數據之間的含義當然是完全不同了。比如美國GDP的內容較多高科技產品的價值，而中國的GDP較多以大量發行貨幣推高的住房價值，這兩個國家的GDP含義是完全不一樣的。

 

　　更為重要的是，今年一季度中國GDP增長能夠在政府的預期目標內，完全是重新踏上早幾年以大量發行貨幣大搞基礎設施建設、來促使一二線城市房價快速上漲之路。也就是說，一季度的GDP增長主要得助於政府增加公共基礎建設及房價上漲住房銷售上升。以這樣的方式來保證中國的GDP增長，或許還可持續半年一年，但是要持續更長的時間，估計問題會越來越大。

 

　　首先，從內地固定資產投資增長情況來看，今年一季度的增長是有所好轉，但主要表現為增加大型基礎設施投資上，表現為國有企業投資增長及房地產投資增長上，而民營經濟固定資產投資不僅沒有增長，反而下降的速度在加快。因為，在當前的形勢下，民營企業并不看好內地經濟前景，也不願意增加投資。

 

　　對於國家大型公共基礎設施的投資，增加一些是沒有多少問題的，它總是會有一個長期效應，但是這得有政府財政來支持，如果政府財政支持不了，就會面臨許多問題。比如目前地方政府的債務問題，就是中國金融市場中的一個巨大風險。更何況，大型的公共基礎設施投資不能夠無限地建設下去，否則政府的財政一定會出問題。

 

 

　　還有，今年一季度的經濟增長比市場預期要好，政府過度的信貸擴張及投機型房地產拉動十分明顯。從所公布的資料來看，今年一季度新增貸款達到4.61萬億元，同比多增9301億元。新增貸款之中，房地產新增貸款占1.5萬億元，其中，個人住房按揭貸款新增1萬多億元，同比多增4309億元，達到近一倍的水平。今年一季度社會融資規模高達6.59萬億元，同比多增1.93萬億元。企業債券融資達到1.24萬億元。這些數據都創歷史紀錄。政府官員說6.59萬億資金基本上都流入實體經濟，但實際上并非如此。因為，GDP的增長、CPI的上行遠低於M2的增長。而且這些資金不要說全部在金融體系內循環，至少有三分之一以上的信貸資金流入房地產市場，是這些資金流入不斷地推高房價，讓住房銷售總額快速增長。

 

　　還有，今年一季度GDP的增長很大程度是用大量的貨幣推高一二線城市房價的結果。這不僅體現在今年一季度上海、深圳、北京、蘇州、南京等城市的房價瘋狂上漲，甚至於有些城市的房價在成倍上漲，決定GDP的住房銷售總額自然會快速增加，而且表現於一季度的住房銷售總額增長速度要比住房銷售面積增長速度要快一倍以上。

 

　　這些就表明，當前一二線城市的住房市場復蘇很大程度是建立在房價快速上漲的基礎上，建立在絕大多數有房者再利用當前國家住房按揭貸款的優惠條件及稅收優惠條件投機的結果，而不是住房消費需求釋放出來的結果。正因為這樣，只要房價在上漲，城市的住房投資者會千方百計地涌入市場，并讓這些市場的房價瘋狂。而且，在一年多的時間里，房價沒有起色或沒有上漲的三四線城市，盡管房價并不高，但是由於投資者不進入，政府無論采取什麼救市政策，這些地方的住房市場就是難以復蘇，房地產市場的庫存也無法消化。

 

　　但是如果住房市場僅是投資者進入瘋狂炒作，在當前許多城市房價非常高的情況下，只會繼續把這些城市的房價泡沫吹大。當然短期來看，這些城市的住房銷售會增長，房地產市場也出現繁榮，并會拉動其他產業活躍起來，但這不僅不可持續，而且面臨的問題會越來越大。目前香港房地產市場出現的情況就是如此。所以，中國經濟要只是通過房地產炒作來拉動，將走不了太遠。

 

　　對於當前中國的經濟形勢，一方面要看到GDP增長下行的壓力有所放緩，經濟增長開始反彈，但是要說這是築底反彈還尚早，在當前的情況下，僅是靠房地產投機炒作拉動的經濟增長，不會走得太遠。另一方面，內地居民的內需及外部經濟形勢還不是那樣理想，這些都不利當前內地經濟形勢完全企穩。所以，對於當前內地的經濟形勢，既要看到好的方面，更要尋找通過什麼樣的方式來讓中國經濟真正企穩走好。