國內水泥企業近年過度投資，造成供需嚴重失衡，行業進入盈利倒退時代。國統局資料顯示，去年全國水泥產量達到23.5億噸，行業競爭加劇，導致水泥價格按年再跌29元至每噸270元，創2008年後新低，同時行業利潤率亦處於10年來最艱難時刻。

 

　　水泥價格有望回升

 

　　但隨中央提出去產能方案，包括5月份發布《關於促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》，指出至2020年再壓減一批水泥熟料，目標透過縮減供應以改善行業的盈利情況。加上內地房地產市場逐步回暖，以及中央大力推動基建發展，亦帶動水泥需求增加，將有助加速行業去除產能。

 

　　德銀發表報告估計，強勁需求及政策所致的供應自律，有助水泥價格復蘇，大部分地區水泥價格已迎來轉捩點，料盈利勢頭將於下半年出現。大摩亦調高水泥股目標價，以反映下半年水泥企業業績有所改善。

 

　　與同業比較，雖然金隅股份(2009)同樣受水泥價格低企拖累，但公司今年首季仍賺約1.51億元(人民幣，下同)，按年增加3%，同時受惠河北政府的刺激措施，上半年水泥銷量大增20.5%，優勢明顯。

 

　　兩大國企合併前景可觀

 

　　公司早前亦與A股上市的冀東水泥簽訂協議，將旗下所有水泥業務注入後者，完成交易後，變相持有冀東水泥45%股權收益，成為第一大股東。兩間大型國企合併，為區域供給側改革提供範例，有利公司資源整合，在全國水泥價格逐步回升下，料可率先受惠，下半年業績有望「跑出」。

 

　　不過，更讓筆者喜出望外的卻是公司的地產業務發展。該股早前發盈喜，預計截至六月底純利按年增長60%至80%，主要由於公司房地產板塊結算收入大幅增加。從公告得知，期內房地產開發結轉面積，由去年同期39.8萬平方米大增82.7%至72.7萬平方米，當中大部分項目位於北京及杭州等一線城市，正正「食正」房地產市道回暖。

 

　　若以公司去年同期錄得純利10.47億元計算，保守估計上半年至少賺超過16.7億元，有業績支持，料股價仍有上升動力。

 

　　鄭茶(欄目逢周三、五、六刊出)