哈佛大學近日研究稱，只要大幅削減新的供應，中國高房價就能夠持續下去。

　　該校的Edward Glaeser、Yueran Ma、Wei Huang以及Andrei Shleifer在論文中指出，價格飛漲，新建筑猛增，這看起來像是一場典型的房產泡沫，許多人認為價格下滑即將來臨，但是這些分析可能忽略了政府在房地產市場中的重要性：

　　2003~2014年，中國建成了約為1000億平方英尺（華爾街見聞注：約93億平方米）的住宅物業，換言之，人均面積為74平方英尺（華爾街見聞注：約6.9平方米）。今年，一間在北京和上海的90平方米房屋平均價格約為家庭平均收入的25倍。

　　預計中國空置房屋面積約為200億平方英尺（華爾街見聞注：約18.9億平方米），相當于紐約面積的2.5倍。

　　購房者似乎將房屋視為長期投資，即便房價下跌也不太愿意出售房屋。他們沒有極高的杠桿，因此也不太可能收回和清算房屋。開發商們的杠桿較高，但是與國有銀行有著良好的合作關系，因此其貸款可能重組。即便銀行從開發商手中收回土地，也不太可能將其在市場上出售。與中國股市相比，樓市具有的慣性更大。

　　中國政府在住房市場發揮著極為重要的作用。只要大幅削減新的供應，對房地產的強勁需求就能夠令目前價格得以持續——尤其是在家庭的替代投資選擇余地較少的情況下。這一情形能否發生將取決于政府的政策，其必須在價格的穩定性與限制城市發展之間做出權衡。

　　如果政府能夠消化過剩庫存，將其轉化為社會性住房，這將進一步支撐走低的價格。這似乎是一個可行的方法，將帶來巨額社會成本，建筑業的就業人數將下滑，數以百萬計的中國人將失去明顯的效率優勢。當地政府也將失去來自出售土地、收稅這些作為制度基礎的財政自主權。

　　對政府而言，可替代的方法是調節高水平的住房建設供應。這將導致對住房的預期回報走低或轉向負面。潛在新賣家將因此受益，但是目前的房主們將遭受損失。