特朗普提出擴大基建開支和減稅促進本土經濟，大幅擴張財政政策，勢必構成通脹壓力，促使聯儲局加快加息步伐，繼而推高美國債息及美匯指數，聯儲局加息及美元強勢經已成為來年投資主調。近日多間外資銀行紛紛發表研究報告唱好美國經濟前景，預期美國步入加息周期之際，歐元區將繼續推行量化寬鬆計劃，而息差擴闊將會令歐元兌美元在1年內跌穿「一算」。

 

　　「特朗普效應」或被打回原形

 

　　除了息差因素外，歐元區的政治不確定性亦會對歐元匯價構成壓力，包括英國與歐盟的「脫歐」談判進程、意大利下月4日的憲法公投、法國和德國分別於明年4月及10月大選所帶來的不確性因素等。法國極右派總統候選人勒龐（Le Pen）早前亦表示法國也應該「脫歐」，若來年民粹主義於歐洲有增無減，歐元相對美元將會「弱過藥煲」。所以造淡歐元將會是明年沽空的首選策略，特別是上半年，預期特朗普上任後將會推行多項擴大基建及減稅政策，屆時將有機會令美元及歐元出現「超調」(Overshooting) 情況，只是向上和向下的分別，所以歐元下跌的機會頗大，特別是「升凸」或「跌凸」的情況經常在外匯市場出現，成為投資者獲利的好機會。

 

　　然而，當投資者冷靜下來，就會發現市場對「特朗普效應」過度樂觀。「新債王」岡德拉赫(Jeffrey Gundlach)認為，「特朗普經濟學」根本無法在短期內迅速改善美國經濟，政策由推行以至落實展開亦需要一段時間，而按揭利率上升會增加市民經濟負擔，影響民眾消費意欲。所以特朗普效應在HoneyMoon過後有機會打回原形。

 

　　可考慮9.4附近吸納華晨中國

 

　　投資者除了可在匯市中進行看淡歐元的操作，亦可在股市中發掘受惠歐元貶值的股份。華晨中國(1114)主要於內地製造及銷售寶馬汽車，德國寶馬早前公布其合資公司華晨寶馬第三季汽車銷量按年升17.5%，有望帶動華晨盈利復蘇，加上歐美貶值有助集團降低採購成本，利好集團盈利表現。投資者可考慮於9.40水平附近吸納，上望10.50，跌穿9.00宜先止蝕。

 

　　汇業證券營運總監 歐業亨

 

　　(逢周四刊出)