中國人民銀行12月14日公佈的金融統計資料顯示，11月新增人民幣貸款7946億，環比增加1433億，超出市場預期。居民中長期貸款(主要是住房按揭貸款)仍是新增信貸的主力，11月居民中長期貸款新增5692億，約占當月新增貸款的七成。

　　“對經濟而言，11月信貸資料超預期，企業中期貸款復蘇值得持續關注。同時M2與M1負向剪刀差持續收窄、與PMI等經濟資料表現共同印證基本面回暖之勢。”中信證券首席債券分析師明明對21世紀經濟報導記者表示。

　　據21世紀經濟報導記者統計，今年前11月新增信貸規模為11.60萬億，相比去年同期增加4838億。如果今年12月新增信貸規模超過1140億，那麼2016年的信貸規模將超過2015年(11.71萬億)，刷新歷史紀錄。

　　從分項資料來看，居民中長期貸款依然是新增信貸的重要支撐。居民中長期貸款一般對應于居民購房需求。11月居民中長期貸款處於高位，表明居民購房需求依然較為旺盛，居民部門加杠杆持續。

　　中國人民銀行的資料顯示，11月居民新增中長期貸款5692億。從絕對規模來看，當月新增信貸規模僅次於今年9月的5741億，居歷史第二高。

　　從占比看，11月居民新增中長期貸款約占同期新增信貸規模的71%。該比例僅低於2016年7月、2007年11月、2016年4月和2016年10月，四個時點新增居民中長期貸款占新增信貸的比值分別為102%、80%、77%和75%。

　　一位國有大行個人金融部人士向21世紀經濟報導記者透露，監管層要求在20個重點調控城市壓縮控制房貸增量。具體而言，11月增量要少於10月。11月，行內對20個城市的房貸進行控制，有的客戶資質符合可能也暫時不能申請到貸款。

　　居民中長期貸款大幅增長的原因可能在於20個重點城市以外的房貸增長。一位國有大型商業銀行資產負債部人士對21世紀經濟報導記者表示：“20個熱點城市之外，我們很多分行按揭貸款都是按照八五折利率優惠投放。這說明這類貸款的市場競爭還是比較激烈的。”

　　另外一個原因在於時滯。一般而言，按揭貸款從授信到最後放款，一般需要1個月以上。按此計算，11月按揭貸款主要是10月或者9月銀行的授信。

　　交通銀行金融研究中心點評稱，市場對於樓市調控限購限貸政策效果的及時性偏樂觀，加上前期部分成交所需的居民住房貸款投放延後，共同導致11月的居民中長期貸款資料可能對應於更早期的樓市成交，進而使得11月居民中長期貸款出現年內第二高。

　　前述國有大行資產負債部人士表示，該行11月整體新增貸款環比減少。從構成來看，主要投放集中於個人住房貸款和基礎設施貸款。但臨近年底，有更多企業傾向於明年初再貸款。

　　央行的資料顯示，11月企業部門新增中長期貸款2018億，環比增加1290億，約占當月新增信貸的25%。11月企業新增中長期貸款有所恢復，顯示企業投資意願增加。企業中長期貸款一般用於固定資產投資。

　　明明認為，企業中長期貸款繼續保持正值較上月大幅增加，顯示企業融資需求回升。

　　M1、M2增速則雙雙回落。央行的資料顯示，11月末M2同比增長11.4%，增速比上月末低0.2個百分點。M1同比增長22.7%，增速比上月末低1.2個百分點。

　　交通銀行金融研究中心點評稱，11月人民幣對美元存在貶值，外匯占款承受較大壓力。由於央行通過公開市場及MLF操作，對市場流動性進行了一定程度上的補充，加之11月新增信貸投放規模高於市場預期，進而使得M2能維持基本平穩。

　　值得注意的是，M1、M2增速形成的“剪刀差”繼續收窄。去年10月，二者的差值為0.5個百分點，今年7月上升至15.2個百分點，10月收窄至12.3個百分點，11月則繼續收窄至11.3個百分點。

　　明明表示，M1增速仍在高位，但已連續四個月回落;M2增速結束連續三個月的回升，出現回落且不及預期，顯示出非典型緊縮貨幣政策下信貸擴張速度放緩，貨幣供給趨緊。同時，M1、M2增速 “剪刀差”也連續收窄，顯示出資金“堰塞湖”下的實體經濟“流動性陷阱”問題有所趨緩。

　　“‘剪刀差’收窄，意味著進入實體經濟的資金增加，這和信貸資料是相吻合的。同時與前期PMI回升、PPI由負轉正共同印證經濟基本面有所回暖。”國泰君安首席經濟學家林采宜對21世紀經濟報導記者表示，“但還要看民間投資資料，如果民間投資增速未回升，經濟還是政府投資驅動，經濟回暖是暫時的。”