據國信證券和國泰君安等多家券商，2月6日下午有傳言說，央行將重啟正回購。隨后在2月7日，央行并未重啟正回購，傳言可能性似乎被打破。不過華創屈慶團隊和國君固收覃漢都認為，未來并不能排除正回購重啟的可能。

　　屈慶團隊分析師周冠南稱，雖然周二央行沒有進行正回購來加速回籠流動性，但嚴控信貸政策導向下央行緊縮趨勢已經明確。考慮到央行回籠流動性的決心，未來并不能排除重啟正回購的可能性。

　　屈慶團隊分析師補充道：從某種意義上看，正回購引而不發對市場預期的威懾力反而更為顯著和深遠。實際上，不管如何，只要央行希望回籠流動性，至于用什么工具其實并不太重要。

　　正回購是央行的公開市場操作之一。與逆回購投放資金相反，正回購通常是央行回籠資金的手段。中國央行上一次進行正回購的時間是2014年11月，也就是說，央行已經逾兩年未進行過正回購操作。

　　國君固收覃漢則主要從外儲變化上分析了重啟正回購的可能性。國君固收覃漢等稱，未來在外占穩定、經濟企穩、信貸“高燒”背景下，央行有繼續釋放緊縮信號的可能，重啟正回購不是“天方夜譚”， “零星”正回購與“天量”凈投放回籠其實并不矛盾。

　　他稱，1月外儲跌破3萬億“名義關口”，但降幅其實有限，背后有重要的“趨勢性”力量。在“超額流動性”減少和管制政策“深化”的影響下，從2016年下半年起，資本流出出現了明顯的減緩。

　　覃漢稱，站在目前的時點上，無論是“超額流動性”還是政策，似乎都沒有轉向的可能，預計未來外匯占款可能企穩，或者說外匯占款方面的基礎貨幣供給的內在下滑動力將明顯衰減。

　　他進一步提出，再考慮到近期經濟企穩證據仍然充足，同時銀行信貸“高燒不退”，“逆向調控”的必要性仍然存在。事實上，央行仍處在“修正”貨幣政策以迎接外部不確定性的有利窗口期，不排除央行進一步釋放政策收緊信號的可能性。

　　具體來說，他認為：如果外匯占款出現階段性回流，央行或重啟正回購“吸收”新增流動性以維持資金面保持相對“緊”的狀態。

　　短期來看，雖然年后天量凈投放回籠，資金面持續承壓，但在此期間也不排除央行通過“窗口指導”的方式進行正回購以釋放進一步收緊的信號，在資本外流壓力大幅緩解的背景下，“零星”正回購與“天量”凈投放回籠其實并不矛盾。

　　當然，市場上也有分析師認為，重啟正回購的可能性并不大。昨日國信分析師董德志等提出，現在并不是正回購重啟的時機。一來后期公開市場到期量也將逐漸增加，即使央行不進行正回購操作，回籠力度也會加強；二來，外匯占款負增長的局面仍沒有改變，公開市場還不需要擔負起回籠流動性的指責。

　　他分析道：雖然貨幣政策已然偏緊，但是節前大量逆回購到期將自然回籠大量流動性，央行立即主動回籠的迫切性有限，偏緊的貨幣政策并不是全面收緊。

　　春節后，第一個交易日公開市場進行了500億逆回購，同時利率上調。爾后4日和6日央行均未進行逆回購操作，操作上的確表現為量的減少。但是，由于春節前逆回購操作量是逐漸增加的，所以后期公開市場到期量也將逐漸增加，即使央行不進行正回購操作，回籠力度也會加強。

　　同時，公開市場投放流動性宏觀上對應的是我國外匯占款負增長局勢，只有外匯占款重新大量增長，公開市場才需擔負起回籠流動性的職責。近期人民幣兌美元強勢上漲，但外匯占款負增長的局面仍沒有改變，因此現在也不是正回購重啟的時機。