去年是本港零售業20年來一個最困難的時期，不少珠寶店被日用消費品店取代。不過，今年訪港過夜旅客回升，加上珠寶鐘表同業同店銷售持續改善，下半年的傳統旅游及婚嫁旺季即將來臨，預計行業有望重回增長，周大福(1929)、六福(590)及謝瑞麟(417)不妨留意。香港商報記者 勞佩欣

　　零售業已見底

　　本港零售業近日有見底跡象。本港零售自今年3月起已重拾升軌，6月本港零售銷貨值按年微升0.1%至337億元，珠寶首飾、鐘表及名貴禮物銷貨值早前更連升3個月。羅兵咸永道最新發表本港零售業報告，指出珠寶鐘表行業近年開始推出「輕奢侈品」(Affordableluxury)以吸引顧客，預計該行業有望重回增長。

　　隨著過去幾個月內地客回升，該行預計零售市道未來數個月會反彈，全年零售總額料可回升2%至3%，明年更大幅反彈6%至7%。

　　事實上，過去大半年，珠寶首飾的行業龍頭(股份市值計)如周大福和六福的業務表現有見底跡象，反映該行業表現呈現復蘇勢頭，未來發展可望逐步得到改善。

　　周大福：賺錢能力高

　　周大福去年下半年營業額按年增加4.4%，扭轉兩年跌勢；同時，自去年第4季起港澳同店銷售已重回正數，結束連跌12個季度的局面。周大福執行董事鄭志剛上月於股東會后表示，寶石業務及香港市場消費見回暖，該集團同店銷售增長持續，今季國內市場同店銷售錄得雙位數字增長，維持集團全年中單位數增長的預測。

　　比較周大福多年的股本回報率(ROE)，在2014零售高峰時，擁近20%的高水平。以2017年來說，周大福的ROE為9.7%，雖然ROE比較低，但上周五周大福的市帳率(PB)為2.6倍，PB與ROE比較，比率不算太高，股息率達6.28%，股份現階段雖然不算抵買，但參考行業高峰期時周大福的ROE、市盈率(PB)以及息率等等的財務指標都非常理想，賺錢能力高，因此投資者可於現階段行業復蘇期買入博前景反彈。

　　早前，麥格理唱好周大福，指周大福同店增長勢頭積極，預計明年上半年銷售回升幅度將好於下半年，而中港兩地的銷售差距亦會因為內地市場基數過高而收窄，重申對周大福的「買入」評級。

　　六福：股價企穩

　　六福早前公布首季銷售表現，其中港澳首季的珠寶首飾產品同店銷售增長取得9%的高單位數字升幅，黃金產品的同店銷售增長亦從超過一年的跌勢扭轉持平。去年，六福全年賺10.17億元，按年增長6.07%。

　　同樣，六福ROE在2014零售高峰時達24.4%。今年來說，六福的ROE為11.5%，上周五PB為1.8倍，股息率達3.99%。不過，六福近日股價回勇，股價一度創逾3年新高，經營數據理想或已反映到股價上。大摩指，六福去年純利增長勝預期，毛利率亦較好；考慮到六福目前銷售動力增，維持其「與大市同步」評級。

　　謝瑞麟：業績有望改善

　　至於市值較同行小的謝瑞麟，去年全年業績純利續跌，但在面對零售市道慘淡的同時，只是錄輕微下跌1.89%至2317.7萬元。雖然整體營業額及同店銷售仍有下跌，但管理層透露，在今年五一黃金周港澳市場錄得5.7%的正增長，相信集團近月本港同店銷售已跌定，料將步入增長。

　　謝瑞麟生意未有大幅起色，但隨著本港零售業漸露曙光，未來業績有望改善。再且，適逢今年謝瑞麟上市30周年，加上公司創辦人謝瑞麟80歲大壽，公司手頭現金增加，因此謝瑞麟不僅提高了派息比率44.2%至3.75仙，兼送紅股，每6股送1股，投資者可考慮買入謝瑞麟。

　　投資冷知識

　　股神教路投資必看ROE

　　散戶買股票，一般會留意基本因素較好的股份，即市盈率(PE)及息率，有些甚至只從股價著眼。事實上，如果只看PE和息率，就會忽略其他重要的基本分析數據。學股神巴菲特(Buffett)教路，投資前必看股本回報率(ROE)，不予考慮ROE低於15%的公司。

　　據說，ROE是股神最喜歡運用的一個財經比率，到底ROE是何方神聖呢？ROE全名為股東權益回報率(ReturnOnEquity)，計算公式為(年度純利(虧損)÷平均股東權益)×100%，用來反映公司獲利的能力。

　　ROE越高，公司獲利能力越強，越能妥善運用資源，股東獲利越多。

　　不過，ROE可以靠舉債來提升，因此在負債比例高的產業如銀行業等等，就不太適合使用ROE來判斷選擇股票的指標。另外，若一間公司EPS(Earningspershare，每股盈餘)高，但ROE數值低，則反映雖然賺錢，卻無法有效回收獲得更多的錢。

　　除「ROE大於15%」以上，不少市場分析師都會將ROE和市帳率(PB)作比較，PB/ROE比率愈低，代表股份越抵買。而「市帳率低於1」、「市盈率低於20倍」、「息率高於2厘」以及「公司市值在100億元以上」，都是分析師衡量一隻股票的必然考慮因素。勞佩欣