九倉(004)早前急升後，走勢一如預期缺乏支持，回吐不少升幅，但仍是今年表現最好藍籌地產股之一，升幅僅次於累升逾四成的長實(1113)，暫升約39%，高於其他藍籌地產股不少。綜合而言，長實及九倉表現標青，是由於公司中期業績向好，及有進行釋放股份價值行為(長實有回購，九倉擬分拆若干香港投資物業項目)。

　　整個藍籌地產股近期表現大致與大市同步(恒生指數升幅約3%)，反映該板塊暫沒有明顯催化劑及利淡因素。在此背景下，誰有力成為下一個九倉或長實，就成為市場目前最熱話題。筆者個人認為，新鴻基地產(016)及恒基兆業(012)效法九倉分拆香港投資物業項目可能性較大。

　　新地分拆商場效應較大

　　首先談談新地(016)。截至2016年上半年底，該集團整體投資物業估值逾3200億元，比九倉急升後市值還要高。再者單計2016年上半年，新地香港租賃收益已達66.69億元，在香港大商場數目多達20個，簡單來說，即是新地有「大把貨」可分拆。

　　假設新地真的分拆香港投資物業項目於新上市公司，新地原來上市公司主要資產就餘下有香港及內地發展項目，與眾多內地投資物業，架構與分拆後九倉類似，因此效法九倉分拆香港投資物業項目效應可謂是眾同業中較大。

　　另值得一提，是新地下月中旬會派發業績，目前作部署時機上亦合理。

　　恒地分拆或有利交棒

　　至於恒地方面，集團第二代已逐步分別掌握部分業務，主席李兆基大兒子李家傑主管內地業務，小兒子李家誠主要負責香港業務，據李兆基早年說法，兩子分管內地及香港做法似乎會繼續沿襲。不過，恒地始終是得一間公司，內地及香港業務難免有重疊地方，從恒地中逐步分拆香港或內地地產項目於新上市公司，再交由一子任主席，似乎亦是一個可行交棒方法。

　　此外，恒基近年於香港拿地方法以收購農地、舊樓及重建項目為主，按自然發展，有關項目發展十分需時，拖累集團市值折讓程序較大，分拆投資物業有利釋放價值。

　　夏良