作者：子木

　　10月27日美元指數小幅上漲，受助於良好的美國經濟數據，稅改樂觀預期和猜測總統特朗普將選擇較現主席耶倫更鷹派的人士出任美聯儲主席。美元指數上漲0.19%，報94.8258。盤中一度觸及三個月高位95.150。上周上漲1.3%，為年內最大單周漲幅。而多方認定美元指數狂歡只是一個開始，這令人民幣年底將面臨中等水平的考驗。

　　人民幣表現持續穩健

　　10月27日人民幣兌美元中間價報6.6473，較上日貶值185個基點，創逾五周最大調降幅度。而無論是在岸還是離岸市場，人民幣對美元已經跌破6.66關。但綜合來看，人民幣至今仍是強勢貨幣。

　　上周美元指數大漲1.3%，而上周人民幣對美元匯率中間價從20日的6.6092貶值到6.6473，累計貶值幅度為381個基點或0.57647%。兩相比較就會發現人民幣的強勢還在繼續。

　　人民幣的強勢不僅表現在對美元上，更表現在對世界其他主要貨幣上。上一周美元指數大漲，這也成了世界主要國家貨幣強弱的試金石。10月27日歐元下跌，歐元兌美元下跌0.5%，至1.1595美元，上周周線下跌1.6%，為11個月來最大單周跌幅，錄得年內最大單周跌幅。

　　此外，上一周人民幣在美元強勢之下對美元中間價回軟有限，而對其他主要國家貨幣大面積升值，其中27日人民幣兌歐元中間價大升1004個基點，對英鎊升值712個基點，對瑞士法郎升值402個基點等，對澳洲元、新西蘭元、新加坡元均大幅升值。而上一周這一態勢更加明顯，上周人民幣對歐元中間價升值962個基點或1.2283%，這個幅度無疑是驚人的。

　　上一周人民幣對日圓中間價升值了425個基點或0.7239%，對澳洲元中間價升值了1143個基點或2.195%，強勢畢露。人民幣對新西蘭元中間價上周升值了924個基點或1.992%，對新加坡元中間價升值了140個基點或0.287%，對瑞士法郎中間價升值了1089個基點或1.61%。

　　而放在更長的時間來看，這樣的態勢就更加明顯。今年以來，歐元、日圓等貨幣無論對美元還是對人民幣均出現過持續的強勢，但最近兩個多月，人民幣對其他主要貨幣的強勢非常明顯。到27日人民幣對日圓中間價年內的失地已經悉數收復，而且至今還出現了1309個基點或2.197%的升值。人民幣對港元、新西蘭元等今年以來均出現升值。人民幣對歐元、英鎊今年以來的貶值幅度已經大幅收斂，對澳洲元接近持平。

　　年內壓力有增無減

　　年內人民幣面對的壓力，主要來自於美元指數的持續強勢表現。美國商務部上周五公布的數據顯示，美國第三季國內生產總值(GDP)增長年率為3.0%，高於路透調查訪問分析師預估的增長2.5%。另據報道，美國總統特朗普傾向任命美聯儲理事鮑威爾為下任美聯儲主席，但還未作最后決定。這令美元短暫縮減漲幅，因為外界認為，較另一位下任美聯儲主席熱門人選、斯坦福大學經濟學家泰勒，鮑威爾沒有那麼鷹派。此外，12月美聯儲年內第三次加息的可能性仍在上升，這也會提振美元的走勢。

　　歐元上周錄得年內最大單周跌幅，世界局勢在年底也是多事之秋，如加泰羅尼亞地區政府宣布獨立，引發歐元賣盤;如歐洲央行宣布延長購債計劃，表達了繼續維持超寬松政策立場的意願。歐洲央行周四宣布，明年1月起將月度購債規模減半，至300億歐元，并將購債計劃實施時間延長至明年9月。

　　人民幣對美元中間價在年初觸及最低點6.95之后強力反彈，而9月11日達到年內峰值6.49之后，因中國央行宣布將外匯風險準備金率從20%調整為0，降低遠期購匯成本，使得人民幣對美元匯率中間價出現拐點，最低迫近6.7關口，而今維持在6.64關口。年內美元指數如出現持續的強勢，人民幣匯率勢必將經受中等級別的考驗。

　　匯率預期依然穩定

　　上周特朗普稅改計劃的預期、經濟數據強勁，以及美聯儲主席人選的攪局，令美元指數大幅攀升，最高飆至三個月高位95.15，而債券市場向匯市發出重要信號，美元漲勢或許才剛剛開始。隨着一個美元匯率的關鍵驅動力回歸視野，美元今年以來的最佳表現或許才剛剛開始。

　　而新格局之下，人民幣的匯率依然穩定，雙向波動格局料將延續。第一，人民幣9月11日以來對美元的回軟是中國央行主動作為的結果，人們不希望人民幣過於強勢傷害到中國出口競爭力。第二，人民幣近日的回軟主要原因是美元持續逞強，但美元指數的逞強力度將是有限的，中期仍缺乏進一步揚升的動力。第三，中國國內經濟基本面整體良好，市場預期仍大體穩健。今年前三個季度中國GDP增幅達到6.9%，明顯好於預期;外匯儲備連續8個月回升，已經站在3.1萬億美元大關之上。更重要的是全球看多中國看多人民幣的信心明顯增強，支持人民幣至少今年將是一個匯率的反彈年，而且是全面反彈的一年。而對美元6.7關口必有一爭，雙向波動區間料有所擴大。