雖然前幾日市場情緒已經有所改善，但明顯感覺到市場波動性正在擴大，股市相當波動。恒生指數先是跌破兩萬五，後又逼近兩萬六。

　　全球股市在10月普遍受壓，MSCI全球指數結束3個月連陽，下跌7.42%。美股在上個月經歷了2次大跌。投資者特別關注業績表現，希望藉此評估盈利前景，看能否撐起當前的高估值，畢竟美股走出海嘯後，已經牛了10年。

　　市場波動劇烈

　　尤其是科技股，曾經帶領美股創新高，但現在也因擔心增長動力放緩，股價出現大幅調整。10月10日，美股大跌，當時科技股面對拋壓，納指跌4.08%。標普連跌5日，跌至2個月新低。月初還強勁的道指隔夜加速下跌，挫3.15%。10月11日跌勢延續，進一步下探。好在隨後股市獲得支持，但投資者相當謹慎。直到10月24日，對貿易戰敏感的晶片股受挫，拖累其他科技股。道指和標普抹掉了年內全部漲幅，納指創逾7年來最大單日跌幅。

　　其實這次美國大部分企業業績樂觀，但股市反應不佳，亞馬遜和谷歌令人失望的財報繼續引發投資者擔憂，拖累美股。而通用電氣和Facebook業績樂觀，又令美股止跌，在10月的最後兩日反彈。目前為止，美股還來不及完全修復，且損失不少。

　　10月份，道指雖收復了兩萬五，但結束三個月連陽，下跌5.07%。標普反彈回兩千七，但結束六個月連陽，下跌6.94%。納指連跌第二個月，挫9.2%，是近十年來最差單月表現。

　　中美貿易談判現曙光

　　香港股市也難有好表現，從月初的兩萬八水平開始下落，沽壓不斷加重，失守多個重要支持，一度低見24540.63點，但又跟隨美國和內地股市的反彈，止跌並不斷回補跌勢。最主要的是中美貿易戰突然出現轉機。周四中美領導人通話，雙方釋放樂觀信號，讓投資者看到希望，擔憂情緒減弱。周五有消息傳來，美國總統特朗普尋求在G20峰會與中國達成貿易協議，已經開始起草條款。如此一來，全球市場都興奮起來。最直接的是人民幣，原本正朝破7的趨勢，但昨日開始加速上漲，在岸和離岸人民幣突破6.90。美股連續反彈後，周五亞洲股市普遍造好。

　　內地股市實際上最近就是利好消息不斷，監管機構不斷有政策釋放，且有不少開始落地，只不過股市並沒有給出積極的反應，滬指反覆徘徊在2600點關口。直到周五才出現明顯上漲，滬指收漲2.7%，創業板大漲4.82%。全周滬指累積了2.99%的漲幅。人民幣大幅反彈亦給航空股帶來支持，周五全線上揚。

　　恒指短線仍有反彈空間

　　香港股市也是表現強勁，從周三開始止跌反彈，周四重返兩萬五，周五更是借中美貿易戰擔憂紓緩和人民幣大漲而重返兩萬六，裂口高開564點後，上午略有回順，午後擴大漲幅，回補了10月11日的缺口，漲幅超過1000點，總算是讓連續下跌6個月的大市重新看到一些希望，單日上漲4.21%，支持恒指結束5周連跌，全周反彈1768.72點。騰訊(700)在連續下跌5個月後，本周終於有明顯反彈，最後3日累積了20%的漲幅，重返300元，給大市帶來支持。友邦(1299)亦大幅走高，後3日將周升幅擴大至8.16%。這些重磅藍籌股的反彈，給大市增添動力，而且成交重新活躍。

　　恒生指數在短期內的確有進一步走高的空間，下周初或重拾兩萬七。不過在歡樂氣氛下，還是要隨時保持謹慎，除了關注周五的非農報告外，還要留意中美之間是否真的能達成協議，之後也要評估協議對雙方經濟的影響會如何，這些不確定因素恐怕還將制約恒生指數的漲幅，不排除部分投資者選擇在反彈的機會趁高走人，也不排除後市中美貿易談判有其他變數，所以還是要注意不要投入太大的籌碼。

　　永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬

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　　(筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份之財務權益。)