本周市場關注焦點包括大藍籌季度業績、10月就業數據、美國中期選舉、歐元區通脹數據、英倫銀行與日本央行議息等。不少板塊與個股股價已累積可觀跌幅，部分已步入2016年以來低位。

　　恒指自2016年低見18278點，升至年初33484點高位後，連番下挫，升幅已回吐一半，短期考驗24000點。後市反覆尋底，短期市況焦點集中業績和11月美國國會中期選舉，若民主黨重奪參議院大多數議席，雖然不會明顯扭轉美國總統特朗普對華政策，但在執行上或較溫和，及有一定制衡，不排除後市有反彈藉口，26000點成為技術阻力區。

　　資源行業去產能成效顯著

　　在內地，全國國有企業改革座談會召開，會議要求突出抓好供給側結構性改革，國有企業要繼續化解鋼鐵、煤炭、煤電等行業過剩產能，抓緊消化處理各類歷史欠帳和遺留問題。2018年，鋼鐵、煤炭、煤電等行業化解過剩產能工作積極有序推進，1月份至7月份，退出煤炭產能8000萬噸左右，完成全年任務1.5億噸的50%以上；壓減粗鋼產能2470萬噸，完成全年任務3000萬噸的80%以上。

　　去產能推動鋼鐵、煤炭、煤電等行業產能利用率明顯提升，供求關係顯著改善，企業效益持續向好。上半年，鋼鐵、煤炭、電力行業規模以上企業利潤率分別增長93.4%、18.4%和28.1%。可以說，隨供給側結構性改革深化，特別是去產能深入推進和「殭屍企業」出清，市場決定要素配置的機制逐漸形成，供需結構更趨協調平衡。在深化煤炭領域供給側結構性改革方面，今年以來，國家發改委把處置「殭屍企業」作為重要抓手，嚴格執行了品質、環保、能耗、安全等法規標準，倒逼落後產能和不達標煤礦全面退出。同時，適當提高了南方煤礦產能退出標準，按照嚴格執法關閉一批、實施產能置換退出一批、通過改造升級少量提升一批「三個一批」的方式進行分類處置。

　　目前煤炭行業雖然取得了去產能的顯著成績，但是仍然處於結構調整和新舊動能轉換的陣痛期，高質量的供給體系還沒有完全建立，需要繼續把提高供給體系品質作為主攻方向，從總量性去產能轉向結構性去產能、系統性優產能，努力實現行業高質量發展。

　　料鋼鐵行業集中度提升

　　鋼鐵方面，國家發改委產業協調司副司長蔡榮華表示，2018年整體鋼鐵去產能任務還是比較重，為更好地適應去產能進入新階段的新形勢、新變化、新要求，把去產能和調結構結合在一起，將繼續鞏固化解鋼鐵過剩產能的成果，進一步推動鋼鐵企業轉型升級和結構優化。鋼鐵、煤炭、電力行業在盈利增長帶動下表現較看好。

　　今年下半年，由於國際貿易形勢愈趨嚴峻，在經濟下行壓力加大背景下，國家已提出擴大基礎設施等領域補短板力度，加速項目落地和保障後續融資，穩定有效投資，預計基建投資增加對鋼材需求將產生有力的支撐。踏入第四季，京津冀、汾渭平原、長三角等地環保繼續趨嚴格，加上取暖季實施錯峰與減排，供給端收縮將成為支撐鋼材價格的主要動力，預計噸鋼毛利維持在高水平，將驅動鋼企經營業績保持增長。

　　整體來看，未來數年，國家將繼續推進供給側結構性改革，並盡力防範產能增加及地條鋼死灰復燃等問題，過剩產能持續改善將減低行業的惡性競爭，區域資源整合和兼併重組將會取得實質性進展，產能會進一步向優勢企業集中，有利大型鋼企的長遠發展。

　　馬鋼次季收入盈利創新高

　　馬鋼(323)作為內地最大鋼鐵生產和銷售商之一，在行業改革中將可繼續受惠。集團從事鋼鐵產品及其副產品的生產和銷售，目前已經形成獨具特色的長材、板材、輪軸的三大類產品。公司是內地最大的車輪研發製造基地，具有40多年的車輪生產經驗，其客車車輛在中國市場佔有率達90%以上。

　　2018年上半年，馬鋼整體收入400.6億元(人民幣，下同)，按年增長13.9%，得益於產品價格上漲及噸鋼毛利增加，實現盈利34.3億元，上升1.1倍。派發中期息每股5分。期內公司共生產生鐵產量730萬噸，按年略有減少，粗鋼與鋼材產量為793萬和741萬噸，分別增加1.2%和1.1%；產品平均售價按年上漲11%。

　　第二季公司因應市場變化，增加高附加值產品比重，鋼材產品品種佔54.5%，按年增加4.6個百分點；熱軋產品品種結構調整成效明顯，集裝箱用鋼、海底管線鋼、鐵路用鋼、工程機械用鋼等產量按年提高約40%。高效益產品銷售上升，帶動第二季收入與盈利創下單季的歷史新高，第二季收入與盈利按年分別飆21.9%和1.7倍，較首季分別上升18.8%和41.8%。

　　中國金洋資產管理董事總經理 郭家耀

　　(筆者為證監會持牌人士，筆者及客戶沒持有上述股份)

　　(逢周四刊出)