2019年全球經濟溫和復蘇趨勢未有明顯改變，但下行壓力有所加大。

　　2019年全球經濟溫和復蘇趨勢未有明顯改變，但下行壓力有所加大。據國際貨幣基金組織預測2017及2018年全球經濟均錄得3.7%增長。該組織在10月公布的世界經濟展望亦預期2019年全球經濟將維持3.7%的增幅。即使有關預測較原來有所下調，風險因素正在增加，但全球溫和復蘇步伐未有明顯改變，只是各經濟體之間的增長動力轉趨分歧。

　　貿易戰影響或推遲浮現

　　中美貿易爭端影響香港外貿表現。中美元首會面達成共識暫緩上調關稅稅率及開徵新一輪關稅，未來仍須進一步談判以全面化解爭端。即使2018年至今，香港對外貿易仍維持較佳表現，或與部分出口商為避免關稅而提早出貨有關，其實質影響將於2019年逐步浮現。香港作為小型開放經濟體，中國和美國分別是香港最大的經濟和貿易夥伴，商品貿易佔香港本地生產總值的比例高達320%。

　　港元利率正常化展開。繼美國聯儲局自2015年以來先後8次加息合共2.00%後，香港大多數銀行於2018年9月已上調最優惠利率0.125%，為12年來首次加息，且港元銀行同業拆息亦從低位逐步回升，港元利率正常化經已展開。未來，聯儲局將進一步有序縮表和溫和加息，相信香港銀行跟隨美國進一步加息的概率甚高，料將對經濟產生冷卻的作用，甚至增加樓市調整的壓力。

　　資產市場調整增加經濟下行壓力。受到貿易保護主義升溫、美國加息和美元轉強，以及個別新興經濟體，如阿根廷和土耳其的信心和地緣政治問題影響，貨幣和金融市場大幅波動。同時，內地和香港經濟，以及人民幣匯率下行壓力有所加大，也拖累了香港金融市場的表現，香港恒生指數從年初的高位33000點曾大幅回落兩成半至24500點。股市調整勢將拖累經濟和投資信心。

　　無疑，明年香港經濟下行的壓力正在增大，但也有數項正面因素抵銷部分影響。首先，勞工市場處於全民就業狀態。2018年8月至10月的失業率跌至2.8%，創20年來的新低，總就業人數再創新高，達到387萬。再者，不少行業如飲食、安老服務和建造業等仍面對人手短缺的問題，就業市場穩定將對私人消費和經濟帶來支持。

　　正面因素抵銷部分壓力

　　第二，趨於積極的財政政策也可支持經濟增長。一方面，為應對全球貿易保護主義升溫，特區政府已推出多項措施，如加強各項中小企資助計劃，由香港出口信用保險局實施特別支援措施，以及優化香港按證保險有限公司的「中小企融資擔保計劃」特別優惠措施及延長申請期，以加強對香港出口商的保障，並減輕企業融資的負擔及其對整體經濟的影響。

　　再者，旅遊、金融和創新科技將繼續推動經濟增長。旅遊業方面，近月，廣深港高鐵香港段和港珠澳大橋相繼通車，對旅遊和零售行業等帶來一定支持。金融業方面，即使近年金融市場曾出現大幅波動，但金融和保險業的增幅仍超出整體經濟，是各行業中表現較佳的一環，與香港發展為區內主要的國際金融和商業服務中心的角色有關。同樣，創新科技的增加值和就業人數亦持續優於整體經濟，加上政府大力推動創新及科技發展，確保維持香港的全球競爭力和加強與國家發展的銜接，成為國際創新科技中心。

　　中銀香港研究部高級經濟研究員 蔡永雄