時近年關，市場並沒有因此而減少波幅，尤其是外圍風險增多，各類資產表現反覆。

　　從10月開始，恐慌指數VIX又恢復了大幅波動，單日上漲或下跌兩三成都是常態。聖誕前後市場情緒變化大。假期前的過去七個交易日，VIX累積了七成的漲幅，而聖誕後的第一個交易日回吐了15.69%至30.41。周四VIX一度高見33.8，隨後跌破30一線，連跌第二日。各類資產也隨之出現變化。

　　美股波幅擴大

　　牛了10年的美股，高處不勝寒，但去年還是不斷創出新高。不過今年開始美股波幅明顯擴大，不再是單邊上漲。躲過了1月尾2月初的大跌，美股甚至在10月再創新高，但還是在近期面對相當大的沽壓，尤其是從12月開始加速下行，讓投資者擔憂。

　　道指從12月的兩萬六高位加速回落，不但抹掉了年內的漲幅，更是在聖誕節前跌破兩萬二，低見21792.2。標普亦然，在周一就跌至2400一線下方。納指從10月的8000一線開始震蕩下跌，重心向下，本月更是連續跌破7000和6500一線，測試6190點支持。

　　焦急的除了投資者，政府官員也坐不住，原本拿股市表現邀功的美國總統特朗普自然是更加要跳起來。特朗普多次抨擊美聯儲加息，並將美股下跌的責任推到美聯儲身上，而美聯儲主席鮑威爾要被炒魷魚的猜測也層出不窮，直到高層官員出面否認。但很快美國財長鉧欽也有被炒魷魚的可能，更是讓市場擔憂。好在特朗普在周二聖誕節力撐財長。同時，他還表示美國企業是全球最佳，現在是美股巨大的買入機會。

　　除此之外，樂觀的零售銷售數據提振消費股，整體美股在周三也獲得支持，市場情緒出現明顯改善，實現9年半最大反彈，道指升1086.25點，標普升116.6點，納指升361.44點。雖然升勢也延續到亞洲市場，普遍高開，但支持還是相當有限。而隔夜，美股也是波幅相當大，完全靠收市前的反彈，逆轉跌勢。

　　恒指短線區間上落

　　然而，香港股市並沒有什麼聖誕奇迹發生。香港股市在去年累積35.99%升幅，表現相當強勁，這樣的勢頭延續到今年1月，高見33484.08點。但隨後便從高位回落，重心進一步下移，尤其是從6月開始隨內地股市和人民幣一同加速下跌，曾在10月創出24540.63的低點。

　　雖然10月有反彈，重新回到兩萬五的水平，甚至在12月初重返兩萬七，但反彈相當有限，尤其是在近期，成交明顯收窄，投資者寧可不操作等待明年新的機會。

　　面對經濟增長放慢的擔憂升溫，以及不明朗性仍大的中美貿易談判，恒指更是乏力。本周只有兩個半交易日，累積0.97%的跌幅，即使美股的反彈也未能讓恒指重返50日線和兩萬六水平。

　　對於港股，2018年還剩下周一半個交易日，截至目前為止已經累積了14.8%的跌幅。短線料弱勢震蕩，至少在春節前難有特別大的行情。

　　永豐金融資產管理董事總經理涂國彬

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      (筆者為證監會持牌人士，筆者無持有上述股份之權益)(逢周六刊出)