去年以來一直高調進入內地股市的北向資金，賺得缽滿盆滿後，借美國經濟出現衰退跡象，美股大跌之機，昨日明顯撤退。而北向資金扎堆的大藍籌跌勢更為明顯，滬深300指數暴跌2.37%，而上證50指數更暴跌2.76%。

　　A股有構築雙頭跡象

　　上周五，不僅歐美股市暴跌，原油、金屬、非美貨幣等風險資產都在下跌，當天NYMEX原油期貨收跌1.68%報58.97美元/桶，連跌兩日，布油跌1.30%報收66.79美元/桶。只有貴金屬、美元、美債等避險資產上漲。而A股25日早盤抵抗跌勢未果，最終也敗下陣來，中國香港股市大跌超過2%，日本股市暴跌超過3%。

　　導致全球股市變色的， 10年期美債收益率曲線出現倒掛。根據權威專家解釋，這種信號出現是衰退出現的標誌，所以往往會提示股票市場的風險。因此，上周五歐美股市、大宗商品均出現了明顯調整。

　　到25日A股收盤，全球資本市場都籠罩在陰影中。2000年出現倒掛，美國經濟陷入衰退，美股大跌，納斯達克指數泡沫破裂。2006年7月開始出現倒掛，次貸危機爆發，這種說法似乎相當有市場。

　　而就內地股市而言，一個不祥的跡象是，市場似乎正在構築雙頭。而上證50指數和滬深300指數更是明顯。如果這樣的態勢無法改變，內地股市春季行情能否長牛就再次成了大問題。

　　拉鋸戰越久越被動

　　25日內地股市雖然大跌，但成交額未見明顯放大，說明市場籌碼鎖定性仍然良好。畢竟美國經濟出現衰退跡象，對A股的影響，按過去的經驗，還是有限的。從長期趨勢來看，中美股市走勢的相關性並不高，上證綜指和標普500兩個指數自2008年以來的相關性約為0.3，主要因為股市的長期走勢很大程度上取決於該國的經濟周期，而中美兩國經濟周期的非同步性決定了股市表現的差異。

　　而就短期來說，內地股市春季行情的進攻力度已經持續減弱，大盤最近三周多一直在上證綜指3100點附近展開拉鋸戰，遲遲無法向上突破，讓投資者有了久盤必跌的預感。25日內地股市的大跌，也有這樣的預期在裏面發揮作用。

　　拉鋸戰持續越久就會越被動，最被動的自然是上證50指數和滬深300指數，因為外資如果繼續撤退，受拖累最厲害的就是這兩個指數。在2017年以前，外資持有A股的規模很小，A股不管是結構還是趨勢，很少受到外資的影響。但是這兩三年，外資持有A股規模迅速擴大，內地股市受外資進出的影響會更趨明顯。北向資金是本輪行情的先知先覺者，現在會不會成為行情見頂的先知先覺者，仍需繼續觀察。

　　王長久