本港近來抗爭持續，不僅令社會撕裂，也損及經濟。

　　根據政府統計處數據，本港首季經濟按年增長0.6%，差不多是近十年以來表現最不理想的季度增長。今年第二季中環甲級寫字樓租金按季則微跌0.1%，是自2013年第四季起首次錄得季度跌幅，灣仔、銅鑼灣租金則按季下跌0.4%。

　　據香港大學香港經濟及商業策略研究所推算，香港第二季GDP按年增長為1.3%，第三季GDP按年增長將回升至1.6%。同時，港大將全年經濟預測下調0.5個百分點，至1.8%，低於政府預測的2%至3%的增長。

　　周邊不利因素依然持續

　　政府認為，出口受環球經濟表現較為疲弱及各種周邊不利因素所影響，內部需求亦欠缺動力，反映在周邊環境充滿挑戰下，本地經濟氣氛審慎。現時，經濟的短期前景有很大的不確定性。假若中美貿易摩擦未能在短期內紓緩，環球經濟將會受到拖累，香港經濟難免會面對較大的下行壓力，政府會繼續密切留意周邊和本地形勢在未來數月的發展。

　　中美領袖雖然於G20峰會期間同意恢復談判，但基於中美雙方立場都較強硬，估計很快達成協議的可能性不大，談判有較大的可能要等到第四季才會出現突破，而且不能排除談判中雙方立場再次出現反覆的可能，中美貿易摩擦短期不易出現明顯改善。

　　暴力抗爭帶來不穩

　　作為一個小型開放經濟體，未來香港周邊的經濟環境仍有相當大的不確定性，影響香港經濟前景。但更大的問題是香港內部開始出現社會動蕩，而且這種動蕩可能持續，直接影響香港的營商環境，以及旅遊零售等香港支柱行業。

　　以反《逃犯條例》修例為由發動的抗爭運動，在社會上造成了嚴重對立，可能對香港的經濟和樓市前景都帶來深遠影響。

　　不論這個大型、持續抗爭運動的成因何在、理據何在，對香港社會來講，發展到現在，已經產生了下面幾個嚴重後果：

　　一、政府威信受到嚴重打擊。反對派與政府關係基本破裂，要求特首下臺；現在修例基本失敗，特首承認「修例壽終正寢」，令全力支持政府修例的建制派在政治上受到很大打擊，對政府也有很多怨言。預計未來一段時間政府將很難推出較大型、容易引起爭議的政策，解決比較重大的社會問題。

　　二、社會開始明顯分裂。支持修例與反對修例者難以互相包容，彼此對立情緒嚴重，而反修例者因遊行示威的抗爭和衝擊，與維護秩序的警察也有嚴重衝突，肢體衝突不時可見，甚至在部分衝突中有人流血，社會氣氛十分緊繃和躁動，令到社會失去安寧，開始逐步影響營商環境。

　　三、與內地網民乃至一般民眾的情緒對立較為嚴重。近期針對內地客的光復上水等行動，只會進一步加劇香港和內地的對立，也對加強香港與內地的經濟聯繫有負面影響。

　　抗爭無法平息，社會就將繼續對立，且對立情況越來越嚴重，影響社會穩定。社會不安寧，營商環境惡化，可能會對資金流入、企業開展業務活動造成負面影響。企業減少經營活動，經濟就會受損。另一方面，社會不安寧，與內地的對立情緒嚴重，可能會影響內地旅客來港旅遊的意欲，以2019年1至5月的數字為例，內地遊客佔香港總遊客數接近80%，如果未來內地遊客數量明顯下降，將對香港的旅遊、零售業造成災難性影響。

　　香港下半年經濟恐難樂觀

　　香港傳統的四大支柱行業中，貿易、轉口及其相關服務業都和貿易前景直接相關，而中美貿易戰不論今年內能否有突破性進展，其長期的展望恐怕都不樂觀，美國遏制中國的立場不會輕易改變，中美經濟逐步走向一定程度脫可能是未來中美經貿聯繫的主要方向，因此，對歐美市場較為熟悉的香港，除非能夠迅速開發「一帶一路」的市場，否則其貿易、轉口及其相關服務業的長期增長前景不容樂觀。旅遊、零售主要依賴內地遊客，如前所述，社會不安寧，與內地對立的環境氛圍，可能減低部分內地遊客的赴港意願，而且隨越來越多內地遊客可以更方便去世界各地旅遊，也會對來港旅遊產生替代作用，不利香港旅遊零售業發展。

　　香港有兩大支柱行業前景不明朗，香港下半年的經濟恐難樂觀。我們之前一直認為，香港樓市升升不休有兩大支柱，一是長期以來房屋一直供不應求；二是全球低息環境帶來的資金氾濫，但這兩大支柱之所以能發揮作用，有賴於一個包容、平和的社會和穩定的經濟，如果社會不安寧，失業率明顯上升，則投資樓市的資金可能會去尋找更安全的地方，未必一定要進入香港樓市；而剛需者如果保不住工作、供不起樓，就算有客觀需要也無法轉化為有效需求，所以，社會不安定加經濟不景氣，可能會影響樓市的需求，樓市的前景也較前不明朗。

　　雖然中美貿易談判可能在第四季度有較大進展，內地經濟也維持弱穩定狀態，美聯儲減息支持經濟將穩定美國股市，這些周邊環境大致尚算正面，但香港社會不穩定，卻可能對本已面臨一定壓力的本地經濟增添新的不明朗因素，使香港經濟和樓市的前景更不明朗。

　　華大證券首席宏觀經濟學家 楊玉川