上周美國聯儲局結束會議，毫無懸念宣布減息四分之一厘，將聯邦基金利率目標區間下調至2厘至2.25厘，為2008年金融海嘯逾十年來首次減息。聯儲局主席鮑威爾在會後表示，是次減息是經濟周期中的政策調整，目標是支持經濟保持擴張，並非連續減息的開端。市場認為美聯儲的行動屬於鷹派，與此前預期有所偏差，隔晚美股下跌，美元卻一枝獨秀，上漲至2017年以來最高的98.88。

　　另一邊廂，中美貿易戰上周於上海的談判膠，美國總統特朗普突然宣布將於9月1日對餘下總值3000億美元的中國入口貨物加徵10%關稅。中方態度強硬，暫時未能預計雙方行動會否升級，但負面情緒已反映在風險資產上，三大指數下跌，當中標普500與納指創去年12月以來最大單周跌幅，資金流入債市避險。

　　金價有望上試1500美元

　　市場關注美股跟美匯的走向，筆者卻想說一下美債。2、5、10年的債息創下2016年6月以來最大跌幅，債息下行乃是大勢所趨，原因有三。特朗普輕輕一推特（Twitter），令市場重新關注貿易戰風險，雖然此舉大有可能是特朗普一貫的談判手段，但市場憂慮不減，美債作為傳統的避險資產自然吸引了不少資金，故美債上漲，債息應聲下跌。其二，美聯儲逾十年來首次減息，雖然鮑威爾表示並非減息周期的開端，但市場對9月減息預期已然升溫，最能反映聯儲局政策利率的2年債息一度跌至2017年11月以來最低，10年美債債息顯著跌穿2厘，很快一概失守1.9厘。其三，美國債務上限法案獲得通過，財政部計劃額外融資4330億美元。大量新債發行將推低二級市場美債價格，或會抵銷聯儲局的寬鬆政策效果，其時可能再次減息。總而言之，美債息率仍然呈現下行趨勢。

　　溫馨提示，黃金價格接連突破每盎司1430美元、1440美元水平，短線或進一步向1500美元進發，投資者若有持貨可待價而沽。

　　本周策略

　　美元匯價上周兌其他主要貨幣個別發展，美匯指數曾升至兩年多高位後回落。上周聯儲局將利率目標範圍調低到2厘至2.25厘，是2008年12月以來首次減息，符合市場預期，令美匯指數曾經升至26個月高位。及後美國7月份非農新增職位增加16.4萬個，增幅較6月少，但數字符合市場預期。至於失業率連續兩個月不變，7月份數字維持於3.7%，符合預期。美國職位增長減慢，加上中美兩國貿易爭端惡化，將拖累美國經濟前景，使美聯儲或需大幅減息預期升溫，令美匯指數受影響並回調至約97水平。

　　然而，歐元前景仍難樂觀，因為歐洲央行暗示已經準備好將在9月會議降息。另外，歐元區製造業受到貿易戰的衝擊短期內還看不到好轉的象，製造業景氣下滑效應恐將擴散至其他領域，再者英國新任首相約翰遜就任之後，外界對於英國無協議「脫歐」的預期升溫，這恐將對歐元區經濟帶來打擊。技術上，歐元兌美元向下動力依然較大，現時上方阻力為1.1300水平，而下方支持位於1.1050水平。

　　招商永隆銀行司庫  蕭啟洪

　　(逢周三刊出)