美國月初宣布將向總值3000億美元中國貨品開徵新關稅，把中國列為貨幣操縱國，拖累股市急挫，而美元兌人民幣也升穿「七算」水平。美國向中國加徵新一輪關稅令局勢惡化，單憑這個因素，可能促使美國及全球經濟走勢在第三季逆轉。

　　貿易緊張局勢加劇完全扼殺了利好走勢，預料當局於9月減息半厘，更有可能在例會以外期間減息。我們不相信單憑聯儲局減息半厘便可挽回企業或消費信心，但此舉有助緩衝市場信心下跌，阻止新一輪孳息曲線平坦的情況出現，同時減輕美元升值壓力。

　　反制措施削經濟活動

　　儘管市場已習慣面對貿易緊張局勢，但新一輪的關稅，令我們較過往更感憂慮。新一輪關稅針對電子、成衣和玩具產品，很可能削弱消費信心、開支和物價;儘管美元兌人民幣升穿「七算」，但內地資金外流的危機正在上升，而內地採取的反制措施，或會進一步削弱美國以至環球經濟增長活動。

　　近日環球孳息曲線顯著走平，拖累經濟衰退機會再度上升，令2020年出現「曲線引致經濟衰退」的可能性增加。我們預期，2020年不會出現技術性經濟衰退，但加徵關稅所造成的信心衝擊，足以令美國2020年的經濟增長跌至略低於1%。

　　建議抱觀望態度

　　相比6個月前，現時市場上升的機會更加有限。較有可能的是，環球央行加推寬鬆，以及內地推出大規模刺激經濟措施，顯然關稅威脅緩解可能是重要的上升催化劑。儘管上述種種情況均有可能發生，但建議投資者保持觀望態度，直至經濟增長的能見度改善為止。

　　宏利投資管理首席經濟師兼宏觀經濟策略部主管 Frances Donald