人民銀行昨日等價小幅縮量續做中期借貸便利（MLF），對沖本月到期MLF和定向中期借貸便利（TMLF）以及實施100億元7天逆回購操作，當日實現凈回籠61億元，MLF和逆回購操作利率均保持前值。受訪專家認為，央行的操作符合預期，目前市場流動性整體合理，無論從經濟增長還是通脹的角度，今年貨幣政策都不具備收緊的條件。香港商報記者朱輝豪

　市場流動性整體合理充裕

　人民銀行昨日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月15日開展1500億元1年期MLF操作，含對4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的續做，中標利率2.95%。此外，昨日還進行100億元逆回購操作，中標利率維持在2.2%不變。

　對此，交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉在接受本報記者採訪時表示，央行的操作符合預期，今年整個宏觀政策維持一個趨穩的態勢，目前整個市場流動性整體合理。「從上個月貨幣信貸數據來看，現在緊信用信號已經比較明顯，社融增速開始從高點回落，廣義貨幣（M2）增速從去年兩位數回落到3月末的9.4%。」唐建偉說。

　及時對沖流動性不足

　近期，市場擔憂，隨着地方政府專項債發行的高峰期到來，或對市場流動性產生明顯的「抽水」效應。唐建偉表示，今年全年地方政府專項債的發行規模只比去年少1000億元，專項債放量只是階段性行為，央行可能也會相應在公開市場操作投放流動性，保持市場流動性的合理充裕。

　對於市場的擔憂，央行貨幣政策司司長孫國峰在近日新聞發布會上亦表示，今年財政稅收以及國債、地方債發行兌付等因素對流動性的短期影響有所增大，為此央行持續加強對財政因素的監測和預測，並通過公開市場操作等貨幣政策工具及時進行對沖。

　幣策回歸常規性狀態

　而對於本月將公布的貸款市場報價利率（LPR）報價，市場人士普遍認為將大概率保持不變。此前LPR報價已維持11個月按兵不動。根據央行數據，目前1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%。

　對於未來貨幣政策的走向，唐建偉認為，從貨幣政策的工具來看，今年全面降準、降息可能都不會有，預料央行也不會很快收緊貨幣政策。因為不管是從經濟增長，還是通脹的角度，今年貨幣政策也不具備收緊的條件。他續指，像去年那樣應對疫情比較寬鬆的操作料今年也很難看到，今年的貨幣政策就是從去年抗疫期間的特殊政策，回歸到常規性的政策狀態。

　江海證券認為，央行短期內不存在明顯收緊基礎貨幣的動機，銀行體系流動性整體平穩的格局仍有望延續，短端利率穩中有降的趨勢或將持續更長的時間。在長短端利差仍維持在合理水準的背景下，短端利率穩中有降無疑有利於長端利率交易情緒的延續。

　民生銀行首席研究員溫彬認為，下階段，受基數偏低因素影響，PPI將繼續回升，CPI也將保持溫和水準，但考慮到外部環境不確定不穩定因素較多，中國經濟持續回升的基礎還不穩固。溫彬預計，央行將繼續通過「MLF+逆回購」政策組合，確保市場流動性合理充裕以及政策利率的平穩。

　開源證券在研報中表示，4月或是確認貨幣政策態度的關鍵窗口。近期政策表態並沒有釋放主動收緊的信號，強調操作的靈活精準，逆回購、MLF等「呵護」可期。