內地第1季GDP略低於預期，同比增長18.3％。2021年季度經濟按季度增長了4.3％，較2020第1季度的14.1％下降。環比放緩主要反映了農曆新年實施跨地區旅行限制的影響，以及宏觀政策正常化的影響。

　月度數據凸顯了消費與投資之間的差異表現：在取消跨地區旅行限制後，零售銷售強勁反彈（按月增長3.2％，比上年同期增長34.2％）。同時，3月份工業產值（-3.9％m/m ），固定投資和出口均低於預期。

　展望未來，增長前景受到以下因素推動：1）取消旅行限制後國內活動進一步正常化；2）宏觀政策進一步正常化；3）全球復蘇強勁的前景。

　短期來看，由於3月份開始，內需回升將持續到第二季度，我們將第二季度經濟增長預測上調。總體而言，2021年是邁向正常化的一年。我們維持對今年「輪換」主題的看法，即從投資轉向消費驅動型增長，從公共投資轉向私人投資，從房地產轉向製造業投資。

　(東驥基金管理董事總經理  龐寶林)