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恒指短線上落格局

恒指短線上落格局

責任編輯:朱劍明 2020-06-16 10:09:24 來源:香港商報

  上周排名前40位的內地城市的房地產銷售繼續增長,同比增長超過20%。我們認為這可能會導致6月份的銷售好於預期,並成為突破先前的交易範圍的催化劑。內地房地產行業第二季度主要受降低風險的交易和人民幣貶值影響。隨着宏觀經濟穩定,我們認為基本面將成為關鍵驅動力。除了被壓抑的需求外,股價還將受全球寬鬆信貸驅動,這既有利於實體市場,也有利於開發商借貸。我們相信內地房地產可以在6月份跑贏大市,彌補了前兩個月的虧損。

  按照當前的運行速度,我們認為6月份的銷售增長可能會有個位數同比增長,從而帶動銷售進一步增長。實物市場的改善正在逐步實現為我們的樂觀情況,這可能意味着下半年銷售額好於預期,可能會導致2021年的收益提升。與預期相符,內地東部和南部的總體經濟狀況有所改善擴展到中西部地區,銷售回到爆發新冠肺炎疫情之前的水平,相信成為推動全國銷售增長的新動力。

  美元短期弱勢或難逆轉

  5月份的信貸增長繼續加快至12.5%,我們認為這是積極的數據。信貸增長加速主要是由中長期貸款推動,這支撐了宏觀復蘇。信貸增長的主要動力來自影子部門的拖累和強勁的債券發行,而銀行貸款的增長基本保持穩定,這減輕了對銀行執行服務的擔憂。存款增長回升,新貸款與新存款的比率從4月的134%降至5月的66%,這對銀行的流動性管理起到了積極作用,相信在短期內支撐銀行的股價表現,但從長遠來看,我們認為隨系統槓桿率的不斷提高,可能會阻礙銀行的重新估值。我們注意到,在抵押貸款的推動下,零售信貸增長繼續恢復(5月同比增長13.8%,4月同比增長13.9%)。

  多項指標顯示美股超買,美匯指數則呈超賣,美元短期弱勢或難以逆轉。各國正逐步重啟經濟,但第二波新冠肺炎疫情陰霾未散,觸發港股上周回吐469點或1.89%,收報24301點。

  恒指短線仍處於上落市格局,預計本周於23000點至24500點上落。上周末在北京爆發的新冠疫情,內地第二波疫情爆發的風險已增加,市場可能會下調對增長復蘇的預期。疫情可能導致中國國債利率走低,股市下跌,以及人民幣小幅貶值,預計人行將下調準備金率,為市場注入流動性。

  本港經濟未明朗,我們認為銀行股目前正面對延長信貸成本,以及明顯的淨息差等壓力。新經濟股走勢較強,我們認為宜待股市調整時再吸納,已持貨者則可繼續持有。預測目前投資者正觀望第二波疫情發展,此外,經濟發展同之前預期有落差,全球就業市場及企業違約的情況等,我們認為都會是未來一段時間影響市場的眾多不確定性之一。而紐約期金在1676美元左右整固後,我們估計仍有再展升浪的機會。

  東驥基金管理董事總經理 龐寶林

  (逢周二刊出)

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