疫情後體育用品股有望向好。

　　內地新冠肺炎疫情逐漸平穩，市民消費力反彈，外出活動增多，健身室等運動場地重新投入運營。市場期待體育器材、服飾及相關用品消費增加，體育用品企業銷售狀況回暖，體育股有向好趨勢。香港商報記者 范曉昱

　　受疫情影響，體育用品公司積壓庫存的消化情況、促銷折扣幅度，成為市場對其業績考量重點。資深投資銀行家溫天納接受本報記者訪問時表示，體育板塊屬於內需主要板塊之一，疫情後「強身健體」成為熱炒概念。

　　國元國際報告表示，衛生事件後運動板塊迎來反彈，看好高景氣度的體育板塊，推薦行業龍頭安踏體育(2020)及李寧(2331)。不過，市場對於體育股走勢看法不一，瑞信反而下調安踏及李寧評級。該行指稱，安踏今年上半年分店因此暫停營業，庫存增加，期內推出促銷折扣，預期上半年收入將同比下降6.5%。至於李寧，該行指網上管道數據顯示，集團部分產品出現大幅減價情況，會對短期構成不確定因素。

　　溫天納表示，對投資者來講，若布局內需股，體育股可成為布局的一個分支，不過體育股增長需要建立在市民生活正常化等因素，需留意環球環境及內地消費情況。他提醒，短線利淡因素包括市場憂慮疫情不穩定、南方水患等影響。長線來看，若疫情穩定，他相信體育用品股第三季度整體業務回穩，年底前板塊走勢或可逐漸恢復正面。

　　安踏次季銷售迅速反彈

　　安踏體育在昨日下午出現大手買入，成交量9萬股，成交價73元，涉資657萬元。該股7月初曾升至接近歷史高位水平，達到78.8元，其後股價急跌至69元以下，昨收報72.35元升2.62%。

　　據安踏披露的集團今年第二季度數據，安踏品牌產品的零售額同比錄得低單位數負增長；FILA品牌產品的零售額同比錄得10%至20%低段正增長；其他品牌產品之零售額同比較錄得25%至30%正增長。另外，集團在內地的門店和生產設施均已全面回復營運。

　　集團在「618」大促活動期間累計成交14.3億元人民幣，同比增78%，創下新紀錄。據管理層下半年指引，安踏品牌零售額由原本增長10%，下調至增長5%至10%；FILA品牌銷售由增長超過30%，下調至增長20%至30%。

　　新加坡投行大華繼顯的報告稱，儘管安踏體育就第二季業績發盈警，但有關數據仍符合該行預期，安踏體育的零售業務已經表現連續性復蘇，屬下的負擔得起奢侈業務(FILA及其他品牌)反彈，進入積極區域。該行將安踏體育列為運動服品牌中的首選股，維持「買入」評級，目標價85元。

　　野村的研究報告表示，預期安踏第二季度銷售大幅回升，表現迅速反彈，預期復蘇速度將較同行優勝，重申「買入」評級。該行指，目前各品牌庫存仍較理想水平為高，因此預期下半年仍會繼續作促銷，預計庫存將在年底恢復正常，並預測2020財年收入可增長7%，2021財年增長31%。下半年庫存回購量、應收帳款及庫存撥備將減少，對毛利率的壓力將降低。

　　安踏體育日前發盈警，預期至今年6月底止，未計及分佔合營公司虧損，股東應佔溢利將按年下跌不多於25%；連同分佔合營公司虧損，期內溢利按年減少不超過35%。集團稱，經營溢利按年下跌有四大主因，包括銷售受2019新型冠狀病毒影響、安踏品牌及FILA品牌業務的毛利率均略為下降、受疫情影響集團主動向分銷商就信貸期給予彈性，致應收貿易帳款虧損撥備增加、整體員工成本上升。

　　滙豐：料李寧庫存年內消化

　　李寧股價亦於7月初達到高位，見27.2元，隨後跌至24元以下水平，其後波動上升至25元水平，昨收報24.9元升2.05%。集團早前公布的首季業績，全部線下店舖都曾於截至3月底止首季中階段性關閉。首季李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)於整個平台之零售流水按年錄得10%至20%高段下降；包括零售及批發等線下管道錄得20%至30%低段下降；電子商務虛擬店舖業務錄得10%至20%低段增長。

　　截至3月底止，李寧在內地銷售點數量共計6225個，今年累積淨減224個。減少的銷售點當中，零售業務淨減少26個，及批發業務淨減少198個。李寧YOUNG銷售點數量共計1026個，淨減少75個。

　　滙豐研究報告預期，李寧上半年收入按年跌4.4%，主要是受到線下零售收入減少20%所拖累。該行又指，公司今年已採取主動措施控制第一季積累的管道庫存，估計兩個月的過量庫存，當中60%可在第三季尾消化，其餘則會在第四季尾被完全消化。該行預期李寧收入表現會在下半年回復至同比升7.6%，全年的核心利潤率為10.2%。至2021年起，增長表現相信會完全恢復正常，2020至2022年的收入及核心盈利年複合增長率料，分別為21%及35%。

　　李寧的目標是至2022年，經營利潤率達到15.4%，新任聯席行政總裁高坂武史(錢煒)自去年9月份上任後專注於供應鏈、零售管理、產品及商品計劃，以進一步提高公司的毛利率及2022年之後的增長軌道，並有望最快在2021下半年取得正面效果。滙豐相信，若這些措施得以實現，毛利率的增長將會好過預期，以繼續推動其業績表現，維持公司「買入」投資評級，目標價由29.2元上調至29.6元。