我們預計京東集團(9618)第二季度業績強勁，加上其擁有48%股份的在線食品雜貨聯營公司(Dada Nexus)將於6月份上市，料京東繼續成為在線銷售領導者。另一個主要市場關注點可能是管理層的第三季度收入預測，我們認為該預測範圍可能會繼續超出正常範圍。

　　不過，我們仍對京東的中長期增長持樂觀態度，超市規模可能會推動增長。首先，超市業務可以維持京東的長期增長，超市業務將在結構上提高用戶購買頻率和對該平台的黏性。京東超市在2019年的收入規模最大，它通過自己的本地零售計劃以及通過其關聯公司JD Daojia進一步打入了在線食品雜貨市場。

　　線上渠道呈強勁增長

　　今年京東的線上渠道呈現強勁的增長勢頭，據權威市場調研機構尼爾森最新發布的《2020上半年電商行業趨勢白皮書》顯示，上半年已有超過1萬個品牌在京東超市的成交額同比增長100%。其中，來自京東超市的技術、數據、營銷、供應鏈等方面，均推動消費品市場加速增長，助力經濟高質量發展。疫情期間，「宅經濟」順勢崛起，消費者躺在沙發上就能「逛」京東超市，足不出戶購買米麵糧油、速食食品、水飲等民生必需品。

　　在後疫情時代，這種趨勢繼續延續。據尼爾森對常見生活快消品類的銷售額監測分析，618期間以食品為代表的大量民生品類在京東增速明顯。疫情也催發了直播電商的崛起，面對這一全新業態，京東超市積極拓展直播通道，以谷起各大品牌的銷量。京東618期間，京東超市啟動「百大縣長直播」，上百位地方領導親自下場為家鄉帶貨，累計觀看互動高達1.2億人次。此外，為響應商務部《關於開展小店經濟推進行動的通知》，旗下京東便利店將在全國多地開放特許加盟合作，首批城市包括北京、上海、成都、濟南等，未來會繼續開放更多特許加盟城市。

　　內地電商競爭激烈

　　京東表示，目前已收到數千位小店店主的諮詢和報名，將為加盟商提供選址評估、設計施工、運營規劃、經營指導、營銷策劃等專業服務，以此降低經營成本、提升門店利用率，幫助門店拓闊收入來源。

　　值得一提的是，京東的主要風險是內地電商市場的競爭日趨激烈、在線消費放緩和京東超市的經營風險。如果京東的快速消費品業務部門(包括京東超市，京東新鮮食品和7FRESH)的毛利率沒有提高，這可能是由於競爭更加激烈，經營風險所致，那我們認為，利潤可能會下降。

       東驥基金管理董事總經理 龐寶林

　　(逢周二刊出)