2021年5月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.3%，但是全國工業生產者出廠價格（PPI）同比卻上漲9.0%，達到2008年以來的最高增速。在PPI快速衝高的同時，CPI同比增速儘管也有所上行，但仍處於1.3%的較低水平，顯示中國尚未形成全面通脹風險。

　短期內對通脹不必擔憂

　中國5月CPI同比上漲1.3%，相比2%-5%的溫和通脹還有一定的空間，所以整體來看中國的消費物價還是可控的。其中，豬肉價格因為去年基數太高，近四個月開始大幅回調，5月同比下降23.8%，成為整體CPI的主要拖累項。而豬肉價格短期內仍然有進一步回落的可能，撬動CPI動能還會進一步減弱。另外，CPI通脹需要需求、供給、流動性的配合，在當前消費受疫情影響仍弱于正常水平的背景下，上游價格上漲壓力向CPI傳導可能不順暢，因為消費復蘇較慢，PPI向CPI的傳導也會緩慢，不用擔心CPI會過快上漲。

　而且人民幣匯率反覆升值也一定程度上沖抵了輸入性通脹的壓力，中國進口增長明顯也會一定程度上沖抵通脹的風險。5月份中國進出口總值3.14萬億元，同比增長26.9%，比2019年同期增長20.8%。其中，出口1.72萬億元，同比增長18.1%；而進口1.42萬億元，同比增速高達39.5%。5月進口增幅領先出口21.4個百分點不僅僅是人民幣升值的提振，更應該是國家對進口的重視，中國正越來越重視促進進口來促進經濟的平穩發展。

　PPI上漲空間有限

　市場普遍擔心PPI會向CPI傳導通脹壓力，但是有市場人士分析，受總供需格局變化及其他一系列結構性因素影響，PPI向CPI的傳導減弱的現象從2013年之後就已經存在。展望未來，大宗商品價格快速上漲的壓力已被大幅消化，繼續普遍上漲的動能趨於減弱。與此同時，中國PPI也將逐步轉升為降，CPI繼續呈現低水平增長態勢，難以對貨幣政策構成掣肘。中國消費復蘇較慢，下游產品銷售價格漲價空間有限，最終影響整體PPI之後會逐漸回落到合理水平。

　總體上看，經濟基本面和政策面均不支持大規模價格上漲，長期通脹的基礎並不存在。（王長久）