內需在任何節點都是經濟發展核心，觀察內地經濟的供應領域，受早前內地限產限電和「雙碳」政策的影響，同時疊加經濟復蘇周期性放緩、全球經濟復蘇見頂、疫情散點式爆發的影響，製造業生產明顯回落。儘管如此，高技術及裝備製造業仍保持着相對較高的增長速度，表明下游製造業生產仍具一定的優勢。

　為重點處理制約製造業發展的電力短缺問題，以及早前煤炭價格猛升，明顯推高下游行業生產成本，對內地電力供應和冬季供暖產生不利影響。在早前，內地明顯採取應對措施，國家發改委連續發布三篇文章，內容包括：國家發展改革委研究依法對煤炭價格實行干預措施;組織召開煤電油氣運重點企業保供穩價座談會;在鄭州商品交易所調研難強調依法加強監管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。在出招後，煤炭板塊馬上受到影響，應聲回落。煤炭是重要基礎能源，與國計民生密切相關，不能否認，中央認為目前價格升幅已完全脫離供求基本面，必須予以箝制。

　刺激實體經濟融資需求成政策焦點

　在影響需求的通脹領域，雖然近日疫情看似出現散發的情況，但隨着內地早前疫情好轉帶動需求回暖，非食品價格同比環比均上升，而食品價格卻受豬肉價格拖累再次下跌，但整體價格依舊穩定。受短期市場供需缺口尚未縮小，疊加煤炭和部分高耗能行業產品價格上升等因素影響，工業品價格升幅繼續擴大。不過，隨着國家控制資源價格上升因政策落實，對製造業不利因素將逐漸緩解，相信對後續PPI成本上升的刺激作用將慢慢減輕。

　在整體貨幣金融政策領域，內地實體融資需求減弱，信貸社融並不及預期。受政策趨嚴疊加實體融資需求減弱影響，居民和企業的中長期貸款同比均回落。在相關背景下，筆者估計如何刺激內地實體經濟的融資需求將會成為未來的核心政策焦點之一，最終的目標同樣是希望提振內需。

　(資深金融及投資銀行家 溫天納)