2日中國香港恒生指數早盤繼續走高，收盤報23714點，上漲55個點或0.23%。但是今年以來恒生指數表現卻全球墊底，領跌全球主要資本市場。今年以來累計跌幅達到3517個點或12.91%。而2020年恒生指數微弱下跌958個點或3.4%。這意味着今年恒生指數將會出現連續兩年下跌，與全球牛漸行漸遠。

　價值窪地不改市場頹勢

　11月30日，恒生指數盤中大跌，一度觸及23175點，創出年內新低。同時，這個盤中低點還差點跌破去年的港股低點，並創出了近13個月以來的新低。截至12月1日，年初至今，恒生指數下跌13.12%，恒生中國企業指數則下跌超過兩成達21.53%，表徵港股科技板塊的恒生科技指數跌幅更是達到27.61%，在全球主要市場中墊底。

　港股連續兩年下跌讓股票投資出現一定損失，市場人士分析，以港股為主要投資對象的公募基金QDII產品，也絕大部分處於虧損狀態中，最高虧損已達24%。年初那些高喊著要「打過香江去，搶奪港股定價權」的券商、基金們已經集體「被埋」。

　AH溢價已超140%

　與港股連續兩年下跌對照的，是內地股市三大指數總體表現穩健。2020年上證綜指大漲423個點或13.87%，深證成指暴漲4040個點或38.73%，創業板指數暴漲1168個點或65%。而今年以來上證綜指和深證成指仍然錄得微弱的升幅，創業板指數則仍然牛氣十足。內地股市與港股形成一定的對比，讓AH溢價指數反覆走高，目前已經超過140%，為144.65點，處於2008年9月16日以來自下而上的96.6%分位。

　目前港股仍然具有較強的估值優勢，截至11月29日港股恒生指數PE為10.4倍、PB為1.1倍，處於2008年金融危機後的低點。港股一直呈現較強的長期投資價值，估值窪地特徵明顯，但是市場的殘酷事實是估值窪地變成估值陷阱。市場人士分析，沒有一個市場是絕對的價值投資，價值投資是相對的，估值高低不是市場走勢的決定因素，所以不能根據估值高低簡單地對市場走勢作出判斷。當然目前港股平均市盈率與美股、A股的差距進一步擴大，鑑於港股的估值處於年內低位，仍有估值和盈利雙重修復的空間。但是港股要形成轉勢，還需要多方面因素配合，所以現在就說抄底還需謹慎。(香港商報評論員 王長久)