為維護銀行體系流動性合理充裕，12月17日人民銀行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作。這是央行自12月1日起連續第13個交易日開展100億元規模的逆回購操作。另外，央行15日開展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率2.95%，與此前持平。市場人士分析，央行15日全面降準所釋放的1.2萬億資金，除對沖掉4500億，實質上有7500億中長期流動性注入到市場中，央行在「量」的釋放上超市場預期，這對年底市場流動性的改善可謂起到了積極意義，年底市場流動性無憂。

　本周淨回籠4500億

　Wind數據顯示，本周央行公開市場有500億元逆回購和9500億元MLF到期，本周央行公開市場全口徑淨回籠資金4500億元。

　央行12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。15日央行5000億元MLF操作利率仍維持在2.95%，未有改變，這預示著年底前下調LPR的概率有所降低。此外，MLF利率穩定在一定程度上有利於人民幣匯率穩定運行。

　市場人士分析，每到年底往往都是資金面比較緊張的階段，所以15日進行的年內二度降準釋放1.2萬億元長期資金，可以有效舒緩資金面緊張程度，市場資金面方面，16日Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行2.1bp報2.116%，7天期上行0.8bp報2.209%，14天期下行6.5bp報2.157%，1個月期上行0.2bp報2.3660%。

　17日內地兩市場雖然受外圍市場波及出現明顯回落，但是兩市場成交額繼續站在萬億元以上，顯示市場資金面仍然充裕。而外資繼續湧入也推動市場流動性，自12月初以來，北向資金連續12個交易日淨流入A股，月內累計淨買入金額達821.05億元，創有紀錄以來新高。

　穩貨幣局面難以改變

　央行更多通過結構性工具推進寬信用，在以穩為主的主基調下，穩貨幣的局面難以改變。市場人士表示，12月MLF利率不變，短期內政策性降息的可能性不大，但明年上半年下調MLF利率將是貨幣政策實施逆周期調控的重要備選工具之一。

　目前外圍市場表現也制約了中國貨幣政策寬鬆的空間。英國央行16日宣布加息15個基點，將基準利率提升至0.25%，這是英國時隔三年多來第一次上調利率。前一日，美聯儲在議息會議上宣布將加快縮減資產購買規模，每月縮減購債規模從之前宣布的150億美元提升至300億美元，結束購債時點也從之前的2022年6月提前至3月。市場人士分析，中國央行從去年下半年就開始啟動貨幣政策正常化進程，節奏明顯早於美聯儲，且在今年7月就已針對美聯儲政策收緊做出了前瞻性政策安排。在中美經濟修復節奏、物價走勢之間存在較大差異背景下，中國貨幣政策更加強調「自主性」。因此，無論美聯儲明年加息節奏如何，都不會對國內貨幣政策取向帶來實質性影響。(香港商報評論員王長久)