中銀香港今日（24日）發表研究報告指，香港今年全年有望錄得6.5%左右的增幅；此外，儘管有諸多不確定因素，2022年，香港經濟將錄得3%左右的正增長，失業率也有望進一步下降；香港樓市升勢料將延續；香港股市則依舊存在諸多利淡因素，下行風險不可忽視。

　香港經濟：動能轉換，持續復蘇

　報告指，得益於前期基數較低和疫情影響減弱，2021年香港經濟止跌回升，前三季度GDP合計同比上升7%，全年有望錄得6.5%左右的增幅，經濟總量也將大致重回2019年的水平。此外，強勁的商貿活動也為經濟快速反彈做出了重大貢獻。2021年首10個月，香港的商品出口貨值同比上升26.7%，進口貨值上升25.5%，商品貿易總額較2018年同期的歷史高位超出12.5%。相對而言，服務貿易活動仍然較弱，前三季度累計服務貿易總額較2018年同期仍下跌將近4成。

　2022年香港經濟將繼續復蘇的步伐。雖然新冠疫情仍無法徹底消除，但其對經濟活動和市場情緒的衝擊已大為減弱，隨着疫苗接種率的穩步上升，以及特效藥的逐步推廣使用，香港經濟活動在2022年大概率繼續擴張。其中，消費復蘇有望接棒商貿活動，成為新一年香港經濟增長的重要動力。無論從橫向還是縱向數據比較，香港消費市場目前的復蘇進程總體較為滯後。隨着疫情影響的逐漸減弱，本地服務性消費將持續恢復，同時香港也將逐步實現對外通關，旅遊業局部復蘇带來的消費增量也將助力香港經濟繼續增長。中銀香港的模型顯示，在基準情況下，2022年香港經濟可望錄得3%左右的增幅，經濟總量將超過2018年的峰值。

　報告還指出，香港商品貿易增速將放緩。目前內地和香港進出口復蘇勢頭將延續到2022年初，一是部分行業訂單有延續性，二是新冠疫情仍無法在2022年徹底結束，部分較晚獲取疫苗的地區會制約訂單回流速度。隨着疫情防控手段逐步推廣使用，世界經濟將逐漸正常化，防疫物資需求減少和供給替代減弱，可能導致內地出口增速回落，進而令香港商品進出口活動減弱。同時，由於2021年商品外貿基數較高，2022年香港商貿增速恐較2021年有較大幅度的下降。另一方面，隨着本地疫苗接種的普及和防控措施的進一步成熟，香港與世界各地將逐步實現通關，有利於服務貿易的復蘇，香港服務進出口活動在2022年有望迎來較大幅度的增長，助力香港經濟復蘇。

　失業率穩步下降

　2021年香港失業率呈現先升後降的走勢。季調失業率在年內一度攀升至7.2%，就業不足率亦上升至4.0%，紛紛刷新SARS以來新高。到11月，失業率已降至4.1%，距離7.2%的峰值減少了3.1個百分點，就業不足率也已下降至1.8%。不斷下降的失業率連同特區政府的消費券刺激計劃，共同推動了本地消費的復蘇。而金融地產市場則繼續保持穩定。聯繫匯率制度運行良好，金融系統和市場運作基本暢順；私人住宅樓價年內略有上升，鋪租成本雖距離疫情前高位仍下跌10%以上，但近期也略顯抬升的趨勢。

　展望2022年，機遇與挑戰並存。新冠疫情仍會持續並且廣泛地影響本港經濟，香港在疫情防控方面仍不可放鬆警惕。況且，零售餐飲旅遊等行業深受外部影響，唯有控制好疫情，與內地早日實現大規模通關，才能真正带動這些行業的復蘇。此外，全球通脹走勢、經濟復蘇態勢、中美關係局勢和宏觀政策退出進程等其他因素，均會對香港經濟带來不確定性。預計在國家「十四五」規劃和粵港澳大灣區戰略等利好刺激下，香港經濟在2022年將繼續維持正增長，失業率也有望進一步下降。

　香港樓市：升勢料將延續

　報告指，2021年香港住宅樓價溫和上升，於8月創下歷史新高後，在高位附近盤整。據差餉物業估價署的數字，2021年首10個月整體私人住宅價格指數較2020年末上升3.9%。本地疫情控制良好，疫苗接種率逐步提高，加上經濟復蘇，失業率從高位回落，以及港元低息環境持續等因素均支持香港樓價溫和上升。

　展望2022年，中銀香港預計住宅樓價將延續溫和上升態勢，全年升幅在0-5%之間。經濟復蘇、房屋供應緊張，以及市民較為健康的財務狀況，將繼續對私人住宅樓價带來支持。雖然美聯儲貨幣正常化進程或在未來幾年影響香港房地產市場的信心，但預計香港加息幅度及速度均小於或慢於美國，加上利息並非香港房價的唯一決定因素，故料美聯儲加息對香港樓價整體影響有限。

　報告分析指，環球經濟復蘇及低息環境料將維持，對樓市带來支持。香港私人住宅供應仍將緊張。2018年至今，未來十年的年均私營房屋供應目標已由1.8萬伙降至1.29萬伙。然而，在供給目標減少的基礎上，近年來香港家庭數目持續增加。即使香港人口在2021年年中較2020年年中有所減少，但香港家庭數目仍然繼續攀升，且已連續七年維持1%以上的中高速增長，對房屋數目的需求有增無減。

　此外，香港市民財務狀況健康。近年來，由於政府及金管局推出的多輪需求管理及按揭審慎監管措施，需要按揭供款的家庭整體上財務狀況比較健康。截至2021年8月，新批出住宅按揭貸款的平均供款與入息比率為36%，仍屬於健康低水平。

　香港股市：下行風險不容忽視

　2021年，恒生指數於年初因市場憧憬環球經濟復蘇而上揚，其後受變種新冠病毒個案在全球蔓延、央行貨幣政策取態、監管要求等不確定因素影響，港股表現反覆向下。展望2022年，疫情走向仍存不確定性、環球流動性趨緊、中美博弈常態化、企業盈利能力受制約等利淡因素將繼續為港股前景带來變量。

　報告指，疫情還將是2022年的主要因素，並將增加股市表現的波動性。此外，綜觀全球，雖然歐洲央行及日本央行有望於2022年維持寬鬆的貨幣政策，但多數主要央行的貨幣政策將有所收緊。其次，中美關係格局不會有明顯的改變，甚至還可能加劇。再有就是政策層面，對部分行業強監管的擔憂或持續籠罩港股市場。

　不過，報告強調，目前恒生指數PE在10倍左右，與其他成熟市場相比仍低；恒生AH股溢價指數普遍高於140點，顯示港股估值較內地A股更具吸引力。預期兩地市場聯通機制將持續優化，推進港股市場縱深發展。此外，隨着新經濟上市制度日趨完善，香港作為生物科技企業集資中心角色正在形成。