3月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與此前持平。市場人士分析，本月1年期、5年期LPR保持不變符合預期，因為3月15日央行在公開市場開展2000億元1年期MLF操作，中標利率持平在2.85%。

　降息預期再度落空

　去年第四季度以來，內地降息預期就持續高企，《2021年第四季度貨幣政策執行報告》的「下一階段主要政策思路」中，央行明確表示要「引導企業貸款利率下行，有力推動降低企業綜合融資成本」;而在去年三季度報告中，相關提法為「推動小微企業綜合融資成本穩中有降」。

　但是，內地政策性降息動能，在經過反覆降息降準之後，已經明顯遞減。首先，2022年的政府工作報告指出，「加大穩健的貨幣政策實施力度。發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持。擴大新增貸款規模，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定」。可見，今年的貨幣政策將更加靈活適度。從短期來看，伴隨着去年底以及今年初降準、降息等，寬鬆政策的落地，寬貨幣(派發的貨幣)正在逐步向寬信用(使用的貨幣)轉換。

　第二，，從利率水平看，目前實體經濟貸款利率已經處於低位。央行發布的2021年第四季度貨幣政策執行報告顯示，2021年12月末金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.76%，其中企業貸款加權平均利率為4.57%，處於改革開放四十多年來最低水平。

　第三，從外部環境看，發達經濟體正在收緊貨幣金融政策。美聯儲3月計息25個基點，今年業內預計可能還會加息5到6次，年內美聯儲一年期存款利率很有可能超過中國目前的1.50%。全球性加息潮勢必會一定程度上使得金融管理部門和金融機構調降政策利率、市場利率的行為更加謹慎。

　LPR按兵不動符合預期

　1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎，15日央行進行的1年期中期借貸便利(MLF)利率與上期持平，本月1年期、5年期LPR報價利率保持不變符合預期。市場人士認為，3月份央行也未進行降準等操作，銀行資金成本未有顯著變化，壓縮加點的空間和動力不足。但業內認為5年期LPR報價利率仍有希望下滑，以促進住房銷售。

　Wind數據顯示，2019年8月LPR改革之後，LPR曾多次下調。(香港商報評論員王長久)