俄烏戰事至今已超過一個月，「邊打邊談」還未有真正停止的跡象，若說快將全面停戰恐怕言之尚早，除非美國及北約停止軍事援助烏克蘭，但到目前為止仍未有跡象停止援助。正如筆者早前在本欄預測，俄羅斯總統普京開始反制「不友好國家」，要求以盧布或黃金支付能源及糧食等出口商品。俄烏兩國都是全球能源及糧食主要出口國，戰爭持續未停，打斷能源及糧食供應鏈，刺激大宗商品物價持續上揚，給全球經濟帶來了巨大的衝撃，通脹高企最終可能引發歐美經濟進入滯漲或衰退，進一步擴散至全球。

　美國芝加哥聯邦銀行行長上周五表示，美國的通脹率可能在2022年保持在高位，他並指出，面對高通脹美聯儲可能會一次加息50個點子，並預期今年全年將加息七次。筆者認為，美聯儲在控制通脹方面已經落後了，使美國通脹飄升至40年以來的高水平，通脹這頭猛獸必須下重藥才能遏止!故此，筆者預期美聯儲今後的貨幣政策將會更加鷹派!

　2020年8月，現貨黃金創歷史新高，報2075美元，其後反覆下跌至1676美元。今年3月8日，受俄烏戰爭剌激，金價曾急升至2070美元。3月至現在，金價大部分時間橫行於每盎司1910至1950美元區間待變。環球通貨膨脹持續，再加上俄烏戰爭未停，有利避險資產——黃金。同時，歐洲避險資金也流入美元區避險，刺激美元保持強勢，再加上預期加息的提振，美滙指數持續強勢，執筆時更創兩年新高，報99.73水平。

　美元與金價傳統上是處於天秤的關係，即是美元強黃金弱、美元轉弱黃金轉強。但是，自蘇聯解體後，美國單邊主義抬頭，美元霸權橫行，揮霍無度，債台高築，打壓黃金自然成為國策之一，現今美元已擠身成為投資組合中的避險資產。近日美股走勢似死貓反彈，有轉跌跡象，若真是如此，有利資金轉投金市，打破區間橫行。俄烏一戰，美元與黃金曾經雙雙走強，儘管今天美匯指數創兩年新高，但是，金價仍然可以穩守1900美元上，顯示黃金仍有一定的避險需求。普京近年積極去美元化，增持黃金儲備，近日反制不友好國家，要求以俄國貨幣盧布支付天然氣及糧食價格，開始引起環球政府注視貨幣的「內在價值」，也就是貨幣的「含金量」，最終會否動搖負債纍累的「美元霸權」呢?中期黃金重要支持位及阻力位為1890/1975/2070美元。

　(元庫資產管理部董事總經理 史理生)