由Real Clear Politics提供的民調報告顯示，不滿美國總統拜登執政百分比偏高，預示民主黨在11月中期選舉中並不樂觀。民調顯示打擊民生的通脹（尤其能源支出）是拜登的軟肋，美國人對國會目前所做的工作不贊同比例較高。俄烏戰事爆發後，不支持比支持差距曾收窄，反映對俄強硬的手段受選民支持，亦可促進國民團結，有利選程。內政不順已成事實，逆轉勝的關鍵相信是「美國作為全球領導者」的外交操作。

　選民關心民生問題

　選舉期間較極端的風險是國際戰事，無獨有偶，近代中期選舉年間皆出現各種大大小小戰事。但過去10次中期選舉，只有1次同一政黨能橫掃總統及兩院控制權（2002年共和黨的喬治布殊），反映戰事雖有利團結選民，但戰事成本及民眾反戰意識的影響下，成效不似如期。反觀被疫情及高通脹煎熬下，民生問題更是水深火熱，相信「經濟制裁不友善國家」、「帶領全球解決高通脹」及「牽頭整頓國際經貿秩序」更能吸引選票。

　對俄制裁可說是小試牛刀，可佔據俄羅斯全球商品供應份額外，亦贏了民間不少「點讚」，更重要是揭示邦交國在國際議題上的立場，有利日後部署。食髓知味，中國在國際上的聚焦度比俄國更大，中美關係自特朗普時代已是國際熱烘烘的話題。未來美國有可能透過中俄友好關係把俄烏戰事的餘溫順延至中美。偷樑換柱之下，把與邦交聯盟對俄的制裁伸展到與中國有關的貿易、金融、科技等領域。無論成效如何，至少在成本考量上比以往單打獨鬥更划算，更吸引選票。今天看似杞人憂天，但潛藏的隱憂近日已逐步升溫。

　另外，今年以東盟成員國組成為主軸的區域全面經濟夥伴協定(RCEP)正式生效實施，此協定是全球覆蓋範圍最廣的自貿協定，覆蓋全球近三分之一的GDP及人口，比起美墨加自貿協定(USMCA)或歐盟共同成員國之間的貿易量更大。在中美緊張關係下，中國可藉此增強經貿實力以抗衡美國甚至全面進步跨太平洋夥伴關係協定(CPTPP)，尤其中國一直是RCEP多數會員國的第一或第二大貿易夥伴。以往在特朗普時代呼籲外國廠商由中國遷移到東盟，但RCEP落實後東盟考慮自身利益，在國際議題上保持中立更為可取，是次俄烏戰事可見一斑。

　世界上中美經濟體處於伯仲之間，日本經濟研究中心去年12月發表《亞洲中期經濟展望》研究報告，預期中國將在2033年取代美國成為世界第一大經濟體。適逢北京冬奧後中國在國際上的軟實力提升，不論外在的領導地位或內在的意識衝擊，在選舉工程中拜登政府發酵中國威脅論的好處比對付俄羅斯料更事半功倍。

　不論哪個市場，中美關係惡化的中線風險值得投資者注意。

　共勉之。

　（東亞銀行首席投資策略師  李振豪）