上周美元指數小幅上漲，盤中一度突破104關口，創近二十年新高。非美貨幣多數下跌，英鎊跌幅居前，英鎊兌美元跌近2%，瑞郎兌美元大跌1.56%。歐元、日圓、加元、紐元兌美元均走低。周二澳洲聯儲局宣布加息25個基點至0.35%，周四凌晨美聯儲宣布將政策利率目標區間上調50基點至0.75%到1%，而為配合加息遏制通脹，美聯儲也將從6月1日起縮減規模近9萬億美元的資產負債表。隨着美聯儲加息周期的落地，一系列外溢效應開始顯現，多國央行跟隨加息，周四英倫銀行再度加息25個基點至1%。

　美國4月非農資料超預期好，似乎為美聯儲激進加息掃除了障礙，歐美股債齊跌，歐股全線跌超1%，標普五周連跌創2011年來最長連跌，道指六周連跌，納指周跌1.5%並自2012年以來首次連跌五周，泛歐Stoxx 600周跌4.5%為兩個月最差表現。

　留意A股反直覺走勢

　另一方面，歐美國債收益率連升兩日，5年、10年和30年期美債收益率均創2018年底來最高，3年期以上收益率全線升破3%。供應擔憂持續，油價連漲三日且連漲兩周，全周美油漲4.9%布油漲約3%。加息前景令美元連漲五周，英鎊近兩年來首次失守1.23。黃金周五收漲但連跌三周，工業金屬銅因擔憂需求不振和美元走高而連跌五周。美聯儲同時宣布將從6月1日開始以「可預測的方式」縮減資產負債表。周五盤中美元指數刷新2020年12月以來高點至104.07，美債收益率在就美股4月就業報告公布後躍升，10年期和30年期收益率升至2018年以來最高，10年期國債收益率一度上漲10個基點至3.134%。

　關於今天早上A股低開拉平的反直覺走勢，筆者認為沒有跟隨美股大跌的原因是，現在情緒對A股的影響不是那麼大了，當美股開始去槓桿的時候，A股已經連續去了幾個月槓桿，大多數人都試圖用資產端現象來解釋，殊不知開盤北水就大筆賣出，但看看負債端就知道，市場的槓桿已經「去無可去」、「跌無可跌」的情況下，今天自然就成了全球股市裏最靚麗的一道風景。作為天生的證實主義者，人們在市場下跌的時候會習慣性地選擇看空，但事實上常常會忽略，此時市場到底是理性還是非理性。「直覺」有時候能幫助我們，有時候也會讓我們陷入誤區，只有不斷的試錯才能告訴我們，現在的方向是否正確。

　本周策略

　上周美元繼續表現強勁。美國聯邦儲備局主席鮑威爾表示，局方將會積極行動遏抑通貨膨脹，但同時為未來兩次會議加息四分之三厘的預測降溫，但美元只回調102.40附近水平後重現升勢，美匯指數再突破104關口，最高見104.18水平，主因市場預期美國將持續加息，令美國股市大幅下跌，引發資金流入美元避險，加上預計聯儲局收緊貨幣政策的力度，大過其他主要央行，亦利好美元。因此預期美元繼續受追捧，技術上，美匯指數上方阻力位104.20及104.50水平，下方支持位102.80及102.40水平，預期再挑戰104以上水平。

　此外，澳儲行亦加息四分之一厘，加幅大過預期。即使澳洲聯儲上周宣布加息，只能為澳元兌美元短暫漲至0.7265水平。不過，澳儲行言論偏鷹，指當地通脹躍數據仍然高企，預期將持續加息。利率期貨市場變化反映市場料澳聯儲6月將加息25基點，至年底息率將攀至2.75至3%。澳元雖具加息因素支持，但目前美元走勢依然強勁，加上人民幣續跌，對澳元短線表現或構成阻力，建議於0.6900附近水平，採候低吸納策略。技術上，澳元兌美元上方阻力位於0.7120，下方支持位於0.6920及0.6850。

　相反，英倫銀行加息四分之一厘，但同時提出警告指當地經濟很可能會收縮，英倫銀行加息預期會被沖淡，拖累英鎊兌美元匯價大幅下跌，曾經跌破1.2300水平，最低見1.2260，為前年6月以來最低。由於俄烏局勢未明朗，所以預期現階段英鎊仍會在高位承壓。技術上，英鎊兌美元上方阻力位於1.2450及1.2500水平，而下方支持位則在1.2250及1.2170水平。

　(招商永隆銀行環球金融市場部總經理 蕭啟洪)