王長久

　5月31日，人民幣兌換美元匯率中間價報6.6607，上調441點，在岸人民幣上一交易日收報6.6648。5月27日到31日，人民幣兌換美元匯率連續三日大漲，至此，今年前5個月人民幣兌換美元匯率中間價累計貶值2850個基點或4.47%，在非美主要貨幣中仍具相對強勢。

　前五月人民幣震蕩加劇

　今年開年，人民幣兌換美元匯率走出逼空行情，到3月最高挺進到6.30一線，引發市場人民幣匯率破6的猜測。但是二季度人民幣反復回軟，最低在5月13日跌落到6.78.而後人民幣反復回升，目前再次收復6.70關，升至6.66一線。

　市場人士分析，人民幣震蕩加劇，與美元指數反復高企有關，美元指數從90以下反復衝擊到105，而今又回到101一線盤整。而美元走勢背後是美聯儲密集加息，今年前5個月美聯儲兩次加息共75個基點。而且6月基本上定了，還會再加息50個基點，讓美元基準利率升高到1.25%至1.50%，上線與中國目前的基準利率持平，人民幣匯率後續還將承壓。目前美國通脹有見頂的跡象，美聯儲加息節奏和力度或將放緩，這會制約美元指數的強勢表現，讓非美貨幣匯率承壓舒緩，人民幣大概率的還將維繫區間雙向波動的態勢，前期底部6.80一線仍具有一定支撐，即使跌破6.80也很難出現破7的情況。

　人民幣總體穩定

　今年前5個月，人民幣兌換世界主要貨幣有漲有跌，其中兌換歐元匯率中間價上漲450個基點或0.6%，兌換英鎊升值1862個基點或2.16%，兌換日圆升值3313個基點或5.98%，兌換瑞士法郎升值289個基點或0.41%。

　人民幣兌換新西蘭元匯率中間價基本走平，貶值78個基點或0.18%。兌換韓圜匯率中間價貶值0.47%。人民幣兌換澳大利亞元匯率中間價貶值1660個基點或3.59%，兌換加拿大元匯率中間價貶值2572個基點或5.14%，兌換新加坡元匯率中間價貶值1542個基點或3.27%。今年人民幣兌換盧布貶值幅度最大，為18.19%，非常出人意料。

　市場人士分析稱，人民幣後續走勢依賴于紓困政策的方式選擇，此外對外國投資者投資境內債券的鼓勵政策或將带來資金流入增量，有利於匯率走強。

　從國內經濟增長、貨幣政策、美元升值周期、國內貿易順差這四個主要因素展望：一是國內經濟企穩是人民幣匯率的壓艙石，有助於緩解人民幣匯率貶值壓力。二是中美貨幣政策周期錯峰繼續，中美利差倒掛或維持。三是美元升值周期尚未結束，下半年美歐貨幣政策差異的收斂或影響美元升值速度和幅度。但本輪加息周期中可能超預期的地方在於，美國經濟增長的預期差將限制加息預期，美指存在回落可能。四是貿易順差收窄對人民幣匯率的支撐作用將減弱。總之，年內人民幣對美元匯率進一步走貶的空間已較有限。