經長時間發展，中小型企業為內地市場經濟的主體，亦屬穩就業市場核心。不過，中小型企業復蘇明顯落後於大型企業，目前仍處於收縮階段。觀察下游需求端，5月份大型、中型、小型企業的PMI新訂單指數分別為50.7%、48.3%、42.7%，中小型企業新訂單指數依舊處於收縮狀態，下游需求影響企業生產經營預期。故此，改善中小企業的低景氣，將會是穩就業的重要工具。在未來政策鋪墊上，後續緩解企業融資壓力、財政減稅退費、提高穩崗補貼等紓困政策一步步推進，在某程度上能緩衝企業的經營壓力。在保市場主體的同時，穩住就業崗位。

　料加碼穩增長政策

　筆者估計中央將加碼穩增長政策，協助疫後經濟復蘇，減少防疫對實體經濟的影響。如何加快人流、物流復蘇極為重要，始終變異病毒株導致內地局部地區疫情反覆，影響早前跨地區人員流動，以及民航客運量。人員流動受阻，進一步影響了物流暢通，數據顯示經濟活動仍未能恢復至疫情前。在國策「動態清零」下，地方政府需因地制宜、優化防疫措施，保障人流、物流暢通基礎，再配合相關政策帶動相關消費、供應鏈等活動。

　穩增長加碼，保市場主體和主動釋放需求屬雙管齊下政策。保市場主體是目前發展的重點，今年減稅退稅規模創歷史新高，節奏加快，截至6月上旬，減稅退稅進度已超75%，退稅範圍擴大，新增批發零售、住宿餐飲等七大行業。與此同時，需求加快釋放，專項債新開工項目明顯增長，而投向基建比例亦明顯上升。在消費端，中央及地方政府對促消費力度均增加，將持續刺激內地汽車、家電等大宗消費力度，值得關注。

　不能否認，經歷兩年多疫情的挑戰，宏觀經濟增長趨勢，以及整體經濟信心需要時間去復蘇。整體恢復難度較大，亦存在結構性分化。從細分領域去看，內地工業企業虧損額較為明顯。經過一輪動能恢復後、企業資產負債增長動能能否持續，需要觀察。故此，進一步的穩經濟及穩就業政策仍將魚貫而出。

　（資深金融及投資銀行家  溫天納）