內地最新宏觀經濟形勢樂觀，隨着疫情防控進入常態化，一系列生產活動漸趨正常，六大發電集團日均耗煤量持續上升，並已高於去年同期水平。在需求範疇，政策保護疊加疫情好轉，帶動房地產市場明顯復蘇，三十大城市商品房成交面積回升至451萬平米，接近並超過去年中樞水平，但需觀察購買需求節點看似略為集中，其持續性尚待觀察。房地產銷售情況向好，不僅有利於穩定預期，亦有利房地產企業資金及流動性環境的改善，為其投資帶來支持。目前情況類似前年，存在供應走前、需求後跟的情況，6月份內地經濟將出現更大力度的復蘇。

在政策領域，早前國常會再度強調消費對內地經濟的重要性，指出「要進一步釋放汽車消費潛力」，5月底之後，在物流等供應端問題逐步得到解決的基礎上，中央再度將保護需求作為調控重點，房地產及汽車消費保護政策不僅有利自身行業，且因整套產業鏈長、不同板塊牽涉面廣，相關政策對需求的拉動將更為有效。

房貸利率有調整空間

觀察內地高頻數據，針對經濟產業下游領域，房地產成交顯著回升，與此同時，農產品批發價格200指數跌幅緩減。在經濟產業中游領域，鋼鐵價格顯著下滑，水泥價格指數同樣繼續回落。而在經濟產業上游領域，動力煤價格維持震蕩，焦煤價格繼續向下，工業金屬價格普遍較弱，雖然貴金屬價格方向仍不明，不過，原油價格在見頂後則出現大幅下滑。

在內地房地產金融政策上，房貸利率仍然較高，相較政策下限，存在利率放鬆空間。參考5月15日人行、銀保監會《關於調整差別化住房信貸政策有關問題的通知》，對於貸款購買普通自住房的居民家庭，首套房貸利率下限為LPR減20基點，二套房貸利率下限為LPR加60基點，但是各地尚未普遍執行。縱觀內地各大城市，相關房貸利率加點的基準，普遍高於政策要求的下限。以一線城市北京為例，首套、二套房貸款利率為LPR分別加55基點及105基點，由此可見，利率負擔的確存在調整空間，有利房地產市場長遠健康發展。

資深金融及投資銀行家 溫天納