王長久

　11月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均維持前值不變。

　本月LPR保持不變已有預期

　至此，LPR連續三個月「按兵不動」。 今年LPR在三個月份出現下調，1年期LPR和5年期LPR累計分別下降15個基點和35個基點，最新一次下調是在8月。

　市場人士分析，本月LPR利率不變符合預期，此前11月15日，人民銀行縮量續做8500億元中期借貸便利（MLF），中標利率保持2.75%不變。這意味着LPR的定價基礎未發生變化。另外，LPR保持穩定，無礙金融機構加大實體經濟支持力度。人民銀行日前發布的2022年第三季度中國貨幣政策執行報告顯示，貸款利率穩中有降，9月企業貸款加權平均利率為4.0%，同比下降0.59個百分點，處於有統計以來低位。

　5年期以上LPR報價有望調降

　在11月15日進行的本月MLF到期續做中，央行選擇將作為中期政策利率的MLF利率保持不變。同時，隨後公布的三季度央行貨幣政策報告中寬鬆措辭減少，市場傾向於認為後續總量貨幣政策工具的使用會更謹慎。

　但多位專家仍認為，年內LPR報價依然存在下行動力。四季度穩增長需求增加，而本月央行整體加量投放中長期流動性，將有助於銀行體系中長期流動性繼續處於較為充裕水平，增強其信貸投放能力。着眼於四季度及明年初穩增長、控風險，引導房地產行業盡快實現軟着陸，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，金融支持政策需全面加碼，年內5年期以上LPR報價有望調降。

　明年初仍有可能降準

　明年初再次降準的必要性和概率更高。在年初地方政府專項債提前發行、信貸節奏加快以「早投放早受益」等影響下，流動性或進一步收斂，需要適時降準予以配合；屆時美聯儲加息步伐將放緩，對國內貨幣政策的掣肘也有所減輕。

　有專家表示，當前5年期以上LPR與30年MBS利差為41bp（基點），處於歷史較高的區間，因此若參考歷史經驗，未來3個月5年期以上LPR可能仍有15bp的下調空間。