王長久

　11月25日，央行宣布降準，決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。對於股市來說，降準是明顯的利好，因為降準會釋放非常可觀的流動性。但是28日內地股市對此利好並不買賬，早盤三大指數悉數大跌。

　降準對股市提振有限

　市場人士分析，對股市而言，降準有助於提振市場預期，上證指數上行次數佔比較高，但幅度偏小。近期經歷疫情防控優化和地產金融政策加碼預期的上漲後，市場進入盤整階段，降準會繼續带來小幅提振作用，但影響不會很大。

　降準的目的是保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩中有降，落實穩經濟一攬子政策措施，巩固經濟回穩向上基礎。降準也有助於平穩市場預期，引導金融機構從穩總量、降成本、優結構等方面全力支持實體經濟，實現質的有效提升和量的合理增長。

　近期資金面快速收斂、長短端利率大幅上行，債市回調導致理財淨值寬幅波動，央行通過短端加量進行呵護的同時，也需要通過降準來釋放中長期流動性，增加金融機構長期穩定資金來源，增強資金配置能力。

　對資金面而言，在降準带來增量中長期資金的助力下，跨年之前，預計資金面維持寬鬆格局，資金利率下行確定性相對較高。但是降準釋放的流動性基本上不會注入股市。

　A股全球表現仍遜色

　市場人士分析，近期無論是利好還是利空都難以打破內地股市的盤局，而今年以來形成的全球熊已經開始分化。到28日盤中，新加坡、印度、英國股市已經翻陽，今年以來累計漲幅分別為3.2%、6.9%、1.73%。而日本、澳大利亞、德國、法國股市，甚至美國道瓊斯指數今年以來跌幅已經顯著收斂，分別是2.3%、2.8%、8.6%、6.2%、5.5%。

　而A股跌幅依然巨大，上證綜指累計跌幅15.6%，深證成指跌27.4%，深圳創業板指數跌31.3%。跌幅大于A股的分別是俄羅斯、越南、美國納斯達克、香港恒生指數，跌幅分別是50%、34.%、28.2%、26%。

　市場人士分析，年內內地股市可預期的利好非常有限，對LPR而言，在短期內政策利率保持穩定和此次降準幅度較小下，預計不足以带動12月LPR調降，進一步降融資成本仍有賴於後續MLF利率下調和銀行負債端成本下行。而內地經濟放緩，疫情影響升級，利空因素有增無減，預計A股全年難有大的轉機。