美聯儲將在香港時間12月15日凌晨3時發布議息決議，目前市場預計12月將加息50個基點。今年以來，美聯儲已加息6次，累計加息幅度達375個基點。此前6次加息分別在3月、5月、6月、7月、9月、11月，分別加息25、50、75、75、75、75個基點，75個基點也是美聯儲1994年11月以來最大的單次加息幅度；年內連續四次加息75個基點的加息速度為近40年來最快。

　美國勞工統計局12月13日發布的數據顯示，美國11月CPI同比增長7.1%，略低於市場預期，為2021年12月以來的最低同比增幅，前值為7.7%。美國11月核心CPI同比增長6%，同樣略低於市場預期，前值為6.3%。

　利率期貨數據顯示，美國11月CPI數據公布後，目前市場預期FOMC在12月加息50個基點的概率漲至80%左右。同時，多家機構和受訪經濟學家也認為美聯儲將在12月再次加息50個基點。

　建設銀行總行金融市場部研究員曹譽波接受澎湃新聞採訪時表示，目前市場普遍預期本次會議將加息50個基點，是美聯儲不斷與市場溝通的結果。自11月會議以來，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多名美聯儲官員在不同場合表示會考慮放緩加息步伐。這主要是因為通脹壓力已從高位回落，商品價格、房屋租金等均不同程度下降，且經濟衰退的預期正在不斷強化。

　東方金誠研究發展部分析師白雪也表示，12月會議加息50個基點基本沒有懸念，尤其是11月貨幣政策會議紀要中顯示，在美聯儲內部，12月放緩加息已成為主流意見，加上鮑威爾本月初在布魯金斯學會的演講，也被認為是對12月加息50個基點的確認。

　白雪還表示，除美國通脹率連續下行，以及非農就業、職位空缺率、首申失業金人數等數據透露出勞動力市場出現邊際放緩跡象外，通脹預期近期也出現回落態勢：最新公布的密歇根大學以及紐約聯儲消費者預期調查均顯示，未來1年期以及未來三年和五年的通脹率預期均有所下降。良好錨定的通脹預期也是對放緩加息的另一個有力支撐。

　曹譽波表示，多名美聯儲官員表示，將較慢的緊縮步伐與較高的終端利率相結合，能更好地平衡貨幣政策緊縮過程中的風險。在加息幅度基本確定的情況下，目前市場更加關注的是本次會議上可能釋放出的關於本輪加息終點的表述，即本輪加息周期的終端利率水平。

　曹譽波還表示，也要關注為應對可能出現的經濟衰退而進行降息的可能性。目前，美國通脹壓力依然較大，因此盡管放緩了加息步伐，但不排除美聯儲上調終端利率水平至5%以上。

　需要密切關注會議公布的最新利率點陣圖的變化

　白雪也表示，此次會議在加息幅度幾乎「板上釘釘」的情況下，市場更關注美聯儲如何指引後續加息路徑，本輪加息的終點水平及持續的時間，甚至何時開始降息。因此，需要密切關注會議公布的最新利率點陣圖的變化，和宏觀經濟預測。

　白雪表示，點陣圖直觀體現了美聯儲對未來政策利率水平，尤其是未來1-2年的利率水平預期，從而可以從中推斷出站在當前時點，美聯儲對於未來加息節奏的估計；宏觀經濟預測則會顯示美聯儲對未來美國關鍵宏觀經濟指標走勢的判斷，從經濟增速、通脹率、失業率等指標中，市場往往能夠推斷出利率點陣圖所展現的政策路徑有何依據。

　白雪指出，尤其是在「通脹何時趨勢性降溫」、「經濟衰退可能何時發生」、「什麽時候開始降息」等當下市場最為關注的重大問題上，宏觀經濟預測數據將能夠令市場窺見美聯儲做出了什麽樣的基本判斷。

　「此外，雖然當前美聯儲會議聲明中的前瞻性指引已大幅減弱，但仍可以留意和關注本次聲明以及會後鮑威爾講話中關於『經濟衰退風險』以及『金融風險』方面的表述。」白雪表示，在11月的會議紀要中，以及在近期美聯儲官員的討論中，都曾提及這兩個問題，且關於這兩個問題的判斷可能存在一些內部分歧，但這些問題與後續政策重心的權衡、利率終點水平，以及何時開啟降息可能密切相關。

　美元方面，中信期貨表示，短期由於美聯儲放緩加息，實際政策利率無法有效擡升，美元走弱；但長期需美聯儲二次緊縮重新拉升實際政策利率的風險，屆時美元將重拾上漲。

　「只有大幅拉升實際政策利率才能有效遏製通脹，放緩加息步伐只會大大提高通脹失控的概率，帶來的後果將是二輪緊縮。因此，本次會議美聯儲是否會承認通脹粘性、超預期上調點陣圖終點利率、明確向後推遲降息時間值得關注。」 中信期貨指出。

　後續加息節奏幾何？

　目前，利率期貨數據顯示，到2023年5月，美聯儲的終端利率將達到5%，高於美聯儲9月份點陣圖暗指的4.6%利率中值預測。

　曹譽波表示，目前通脹仍處於較高水平，美聯儲仍將繼續收緊貨幣政策，預計其將利率維持在一個相對較高的水平，直至通脹回落至目標區間。根據路透專家的調查反饋，預計美聯儲將在明年2月再次加息50個基點，並在明年3-5月份再加息25個基點。若本次會議美聯儲就終端利率上調做出表態，那加息的終點可能進一步延後。

　白雪也表示，12月加息放緩，僅僅是確認了政策調整的起始階段，主要是為了防止由於貨幣政策傳導的滯後效應引發的過度緊縮，並不代表會很快暫停加息甚至降息。實際上，從近期美聯儲官員的表態來看，對於政策後期階段，即加息終點以及在利率終值的持續時長方面的態度上，多數表現得較為鷹派。

　近期數據顯示，美國勞動力市場雖邊際降溫但依然偏緊、服務消費支撐下的經濟韌性強於預期，即使明年通脹趨勢性回落，也將依然遠高於2%的目標水平。

　白雪表示，美國金融狀況需要持續收緊，才能保持經濟增長低於潛在水平，換取通脹下行。當前美聯儲的政策容錯空間很小，在去年誤判通脹後，如今寧願加息「過頭」，也不願加息不足，導致通脹進一步上升。

　「考慮到美國核心CPI增速在明年上半年，至少是一季度以前可能難以回落到美聯儲的合意水平，預計美聯儲將持續加息至明年二季度，至少會在明年2月、3月和5月分別連續加息25個基點，並將終端利率保持在5%-5.25%這一水平。」白雪說，以當前居民部門的資產負債表狀況來看，美國經濟對於政策持續收緊仍有較為充足的緩衝，明年陷入深度衰退的可能性很小，觸發降息的條件不足，美聯儲在2024年前降息的可能性不大。